Comentario de Apertura

por Renta 4 Chile
11 junio 2021


 

Mercados Internacionales

En Asia, las bolsas cerraron con tendencias mixtas.

Mientras el Kospi 200 de Seúl y el Hang Seng de Hong Kong subieron un 0,80% y 0,52% respectivamente, el Nikkei 225 de Tokio y el Shanghai Composite bajaron 0,03% y 0,58% respectivamente.

En Europa, todas las bolsas transan al alza.

El IBEX de Madrid sube un 0,62%, el DAX de Alemania arriba un 0,64%, el FTSE de Londres en positivo un 0,63% y el CAC 40 de París al alza un 0,79%.

El BCE mostró ayer un tono más optimista respecto a la reactivación económica ante la aceleración de la vacunación y recuperación asociada de movilidad (a pesar que persisten incertidumbres como la evolución de la pandemia y las nuevas variantes). Así, revisa al alza las previsiones de PIB 2021 (+4,6%, +6 décimas vs marzo) y 2022 (+4,7%, +6 décimas vs marzo) y manteniendo +2,1% en 2023. En línea con lo previsto, también revisa al alza estimaciones de inflación para 2021 (+1,9%, +4 décimas vs marzo) y 2022 (+1,5%, +3 décimas vs marzo), pero mantiene la previsión de IPC a mediano plazo (2023) en +1,4%, claramente por debajo del 2,0%, confirmando que el reciente repunte se considera coyuntural pero no estructural. La tasa subyacente seguiría muy contenida: +1,1% en 2021 y +1,3% en 2022. Es en este contexto en el que se enmarca la paciencia del BCE, a la espera de que se materialice la recuperación económica en su totalidad.

En EE.UU., los futuros sobre los índices US 30, Nasdaq y S&P suben un 0,29%, 0,08% y 0,20% respectivamente.

Ayer vimos cómo la inflación en EEUU continuó al alza en mayo, superando las estimaciones al situarse en +5% i.a. en tasa general (vs +4,7%e y +4,2% previo, subyacente +3,8% vs +3,5%e y +3%), lo que supone la mayor tasa desde agosto de 2008, aunque hay que tener en cuenta que está muy distorsionada por los efectos base que irán desapareciendo a medida que avance el año y posibilitando una sustancial moderación del IPC. Aunque la TIR 10 años EEUU reaccionó inicialmente ligeramente al alza (+3 pb a 1,52%), acabó retrocediendo a 1,43% (-6 pb), mínimos de tres meses, de la mano posiblemente también de cierre de cortos, lo que sugeriría que el dato de inflación de ayer no sería suficiente para generar un discurso más tensionador de la Fed en su próxima reunión (16-junio), y que probablemente habrá que esperar a agosto (Jackson Hole).

Hoy se da a conocer la Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan de junio: Percepción 84,0e (82,9 anterior), Situación actual 92,3e (89,4 anterior), Expectativas 79,0e (78,8 anterior), Expectativas de Inflación 1 año (+4,6% anterior), Inflación 5-10 años (+3,0% anterior).

En cuanto a materias primas, el cobre se recupera en forma significativa y sube un 2,03% a USD 4,5460 la libra. En tanto, el Petróleo Brent sube un 0,04% a USD 72,55 el barril y el WTI sube un 0,30% a USD 70,50 el barril.

El dólar en Chile se transa en $721,64 (+0,33%). El índice dólar se ubica en 90,362 (+0,32%).

En cuanto a criptomonedas, el Bitcoin baja un 1,13% a USD 37.375 a la vez, Ethereum baja un 3,72% a USD 2.462 y el Dogecoin cae un 3,91% a USD 0,321453.

Empresas Chile

Banco Itaucorp anunció aumento de capital por $830.000 millones

Ya en marzo de este año se estimaba que Itaú Corpbanca llevaría a cabo un aumento de capital para la compra de la participación minoritaria en la filial colombiana del banco y además cumplir con las exigencias de Basilea III que deberían comenzar a ser exigidas a partir de 2022. Para la compra de participación en Colombia se destinarían US$350 millones y US$500 millones para reforzar su posición financiera, en total US$850 millones. Por lo tanto, el reciente aumento de capital por $830.000 millones equivale a US$1.150 millones, muy por sobre lo estimado.

Por otra parte, anunció una reducción en la política de dividendos al 30% de la utilidad. Al respecto, hay que destacar que por definición, la política de dividendos no afecta el valor de una empresa. Lo que aumenta o reduce el valor de una empresa es la calidad de los proyectos y potencial de crecimiento que se financia con los recursos que no se distribuyen.

En cualquier aumento de capital, siempre existe un momento oportuno para llevar a cabo este tipo de operaciones para financiar crecimiento o inversiones, por lo tanto, si se considera que actualmente Colombia está atravesando una situación de incertidumbre similar a la que registró Chile post Estallido Social, sumado al escenario de incertidumbre local, nos parece que no es el mejor momento para llevar a cabo un aumento de capital, menos por un monto de la magnitud que se acaba de anunciar.

Finalmente, la capitalización bursátil de Itaucorp hoy es de US$1.568 millones (con un precio de la acción de $2,21 y un tipo de cambio de $722), mientras el aumento de capital es por US$1.150 millones, es decir, el aumento de capital equivale a un 73% del patrimonio actual del banco. La acción debería evidenciar una fuerte caída, y desde nuestra perspectiva, nuestra recomendación es salir del papel.

Para recaudar $830.000 millones y bajo el supuesto que las acciones se ofrecen a un precio de $2,0/acción (-9,5% respecto del precio de cierre de ayer de $2,21), implica que se deberían emitir 415.000 millones de acciones y, por lo tanto, se tendría derecho a suscribir aproximadamente 81 nuevas acciones por cada 100 de tenencia.

Documentos Adjuntos

  1. Documento PDF N°1

Compartir en: