INFORME DIARIO, AGOSTO 10 2018

por Renta 4 Chile
10 agosto 2018

Empresas

CMPC: Resultados 2T18.

Ingresos consolidados alcanzaron los US$1.618 millones en el 2T18 (+26%a/a), un 7% por sobre el consenso de mercado, debido principalmente al mayor volumen de venta, donde destacan productos como celulosa, tableros, cartulinas y productos tissue, además de mejores precios de celulosa. Por otro lado, hubo menores gastos de fabricación y, a diferencia del primer trimestre, no hubo mantención en plantas de celulosa.

EBITDA 2T18 alcanzó los US$507 millones, un 75% mayor al registrado en el 2T17 y se ubicó un 16% por sobre el consenso de mercado.

Con esto, en el primer semestre de 2018 (1S18) se obtuvo un EBITDA de US$ 906 millones, 81% superior al del mismo periodo de 2017. Este nivel de EBITDA se debe principalmente al positivo entorno del mercado de la celulosa y al buen funcionamiento de nuestras unidades productivas, que están operando a su capacidad de diseño. El margen EBITDA del primer semestre fue 29%, superior al 20% del mismo periodo de 2017.

Producción de celulosa durante el 1S18 fue de 2.021.000 toneladas, 15% mayor al mismo periodo de 2017. La producción de celulosa fibra corta fue de 1.631.000 toneladas durante el periodo, 19% mayor al mismo periodo de 2017, en gran medida por la estable operación de las plantas Guaiba y Santa Fe. Por su parte, la producción de celulosa fibra larga fue de 390.000 toneladas, 1% mayor al mismo periodo de 2017. El único evento inesperado fue el paro de transportistas en Brasil, el que impactó negativamente la producción en 20.000 toneladas.

Utilidad Controladores en el 2T18 alcanzó los US$95 millones, un 269% superior a lo registrado en el 2T17, aunque un 16% bajo el consenso de mercado que esperaba una Utilidad Controladores de US$113 millones, pero donde destacamos que había una gran dispersión, pues mientras algunos eran demasiado optimistas y esperaban una Ut. Controladores de hasta US$142 millones, los más conservadores esperaban una U. Controladores entre US$82 uy US$98 millones.

Al cierre del 2T18, la razón Deuda Financiera Neta/EBITDA bajó a 2,17 veces, que se compara positivamente con las 2,48 veces en que cerró en el 1T18 y muy inferior a la relación a las 3,42 veces a Junio 2017, ubicándose incluso por debajo del rango establecido en la política corporativa, de 2,5 – 3,5 veces.

En conclusión, muy buenos resultados, esperamos reacción al alza y reiteramos nuestra recomendación “Comprar”. Lo más probable es que revisemos al alza nuestro Precio Objetivo de $2.850 por acción.

Economía

Encuesta Mensual de Expectativas Económicas (EEE) al 9 de agosto de 2018:

Para el IPC se espera que suba un 0,2% en agosto y un 0,4% en septiembre 2018, mientras en once meses (Var. 12 meses) se ubicaría en un 3,0% y en 23 meses (Var.12 meses) se ubique en 3,0%.

Respecto de la TPM se espera una mantención en 2,5% en la siguiente y subsiguiente reuniones, mientras se estima que en cinco meses suba a 2,75% y cierre 2018 en ese nivel, para subir a 3,00% en 11 meses, a 3,50% en 17 meses y 3,50% en 23 meses.

En cuanto al dólar, se ubicaría en $640 en 2 meses, en $635 en el plazo de 11 meses y en $635 en 23 meses.

Para IMACEC de Julio se espera un alza de 3,9% a/a, y para el IMACEC No Minero se espera un alza de 4,1% a/a.

Finalmente, el PIB crecería un 3,6% en el tercer trimestre de 2018, un 4,0% en 2018, un 3,8% en 2019 y un 3,8% en 2020. A la vez, el PIB No Minero crecería un 3,8% en el tercer trimestre de 2018 y un 4,0% en 2018 y un 3,8% en 2019 y 2020.

 

Encuesta de Operadores Financieros al 9 de Agosto: Para el IPC los operadores esperan que suba un 0,20% en agosto, un 0,40% en septiembre, un 0,30% en octubre, un 3,00% en doce meses y en igual nivel en los meses 13 al 24. Respecto de la TPM se espera una mantención en 2,50% en la reunión de septiembre y se mantenga en ese nivel hasta octubre de 2018, subiendo a 2,75% en diciembre 2018 y a 3,00% en marzo 2019. En cuanto al dólar, se ubicaría en $645 en los próximos siete días y en $641 en 28 días más.

 


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