Informe de Empresa LTM 23 MARZO 2020

por Renta 4 Chile
23 marzo 2020

Latam Airlines (LTM)

Precio Objetivo a 12 M de $4.350 por acción. Valorización se hizo con múltiplo VE/EBITDA de 8,0 veces (antes 9,0x), con EBITDA calculado en forma tradicional (Res Operacional + Depreciación), P/U de 17,0x y una relación Bolsa/Libro de 1,5x.

Ajuste en precio obedece a "Efecto Coronavirus" donde asumimos una caída en ingresos 2020 de 20%, una caída del EBITDA de 28% y de Utilidad de 30%. Lo anterior asumiendo un efecto negativo de 3 meses durante el ejercicio 2020.

Fortalezas y Oportunidades

• Amplia Cobertura de Vuelos: Operación internacional de pasajeros considera vuelos de largo alcance desde Sudamérica al resto del mundo y regionales al interior del continente. Dada la combinación de negocios entre LAN y TAM surgió el grupo aéreo más grande de la región en red de conexiones.

• Amplia red de destinos, hubs estratégicos y alianzas con otras aerolíneas: El Grupo ofrece vuelos – directos, con escala o conexión – para un 87% de todos los trayectos nacionales e internacionales buscados por los viajeros de los países en que opera.

• LATAM Airlines es el principal grupo de compañías aéreas de América Latina y uno de los más grandes del mundo. Tiene la mayor y mejor red de Sudamérica, adaptada a diferentes perfiles de clientes en el negocio de pasajeros –domésticos e internacionales – y carga. El Grupo tiene su sede en Chile y cuenta con más de 41 mil empleados de 61 nacionalidades.

• Delta pagó US$1.900 millones por el 20% de la propiedad de Latam Airlines (US$16/acción) a través de una OPA. Delta adquirirá 4 aviones A350 y asumió el compromiso de comprar 10 aviones adicionales (A350) entre los años 2020 a 2025. A lo anterior se suma el aporte en dinero de US$350 millones, totalizando un aporte de US$2.350 millones.

Debilidades y Amenazas

• Riesgo asociado a ciclos económicos: Desempeño depende de la situación económica de los países en los que opera. Las condiciones económicas adversas en dichos países tienen un impacto negativo en los resultados.

• Riesgo regulatorio: Flujos de la Cía., dependen de temas regulatorios que pueden afectar los resultados operacionales, además podría verse perjudicada si cualquier  alianza estratégica y relación comercial se diera por terminada. 

• Riesgo Coronavirus: Virus está afectando el tráfico de pasajeros, ya no sólo a nivel intermacional entre Asia y Europa hacia EE.UU. y/o Latinoamérica. Sino que además en los tráficos nacionales en cada uno de los países en que opera Latam Airlines.

 Considerando nuestro Precio Estimado a 12 Meses de $4.350 por acción, nuestra recomendación es "Comprar/Riesgo Alto". 

Precio Estimado a 12M de $4.350 / acción implica un retorno de 95,1% respecto al precio de cierre de este informe de $2.230 / acción, unido a un retorno por dividendos de 3,3% implica un retorno total de 98,3%.                                                

Documentos Adjuntos

  1. Documento PDF N°1

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