El INE dio a conocer la tasa de desempleo del trimestre mayo-julio, el que alcanzó un 8,8%

En el ámbito internacional, la semana se inició con mercados internacionales al alza a pesar de las palabras de Powell el viernes pasado en Jackson Hole, donde afirmó que se subiría la tasa de política monetaria en caso de que fuera necesario, para llevar la inflación a la meta del 2,0%.

Luego de lo dicho por Powell, el mercado estimó un alza de 25 pb con un 21% de probabilidad en la reunión del 20 de septiembre (vs un 20% antes), mientras las probabilidades de alza de 25 pb en la reunión del 1 de noviembre pasaron desde un 42,7% a un 46,8%.

El martes los mercados mantuvieron su tendencia alcista luego que en Estados Unidos se conociera una batería de datos, en que destacamos la cifra JOLTS de ofertas de empleos del mes de julio, las que bajaron a 8.827.000 (vs 9.465.000 esperados) y esta menor oferta de empleo se interpreta como un pequeño enfriamiento en el mercado laboral. Asimismo, se dio a conocer la confianza del consumidor con el indicador de The Conference Board de agosto que bajó a 106,1 puntos (vs 116,0e), lo que se interpreta como una menor demanda a futuro.

Lo anterior fuer reforzado con los datos publicados el miércoles donde en Estados Unidos, se publicó el PIB anualizado trimestral del 2T23 que fue de 2,1% (vs +2,4%e) y el índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB 2,0% (vs +2,2%e). También se publicó el dato de agosto del cambio de empleo ADP 177.000 (vs 195.000e). Estos últimos datos del mercado laboral, sumados a la cifra JOLTS de ofertas de empleos de julio, aumentan la probabilidad que la FED no suba la tasa en la reunión del 20 de septiembre y también aumenta la probabilidad que tampoco lo haga en la del 1 de noviembre.

En Chile, ayer el INE dio a conocer la tasa de desempleo del trimestre mayo-julio, el que alcanzó un 8,8% (vs 8,6%e y 8,5% anterior). Con estos datos aumenta la probabilidad que el Banco Central baje en hasta 100 pb la TPM que actualmente se encuentra en 10,25% en su próxima reunión del 5 de septiembre.

En Chile, hoy jueves el Banco Central dio a conocer le Encuesta de Operadores Financieros, donde los operadores estiman un alza del IPC de un 0,4% mensual en agosto y un 0,5% en septiembre y en octubre. Esperan que la TPM baje a 9,5% en septiembre (hoy en 10,25%) y a 8,5% en octubre. El dólar se mantendría en $850 en los próximos 7 y 28 días. 

También en Chile el INE informó el Índice de Producción Industrial de julio que evidenció una caída de 1,7% interanual. El resultado fue producto de una caída en el sector manufacturero (-3,9% a/a) además del sector Electricidad, Gas y Agua que registró una disminución de 0,8% interanual, contrarrestado en parte por un crecimiento de 0,6% a/a del sector Minería.

El INE también informó el Índice de Actividad del Comercio, el que descendió un 4,5% interanual en julio. Respecto del Índice de Ventas de Supermercados, éste registró una contracción de 7,7% a/a. 

A nivel de empresas chilenas reiteramos la recomendación en las acciones de nuestra cartera moderada.

SQM-B: Precio Objetivo $85.000, pero reiteramos nuestra recomendación “Comprar”.

Recordemos que en los resultados del 2T23 se produjo un fuerte ajuste en el precio del litio que bajó a USD34.060/TM (-37% a/a), compensada en parte por un alza en las ventas físicas de un 25,9% hasta las 43.000 toneladas.

Los ingresos por el negocio del litio bajaron a USD 1.465 millones en el 2T23 (-20,7% a/a). También destacó la caída en los ingresos de Nutrición Vegetal de Especialidad que registró una caída de las ventas de un 25,1%. Asimismo, el negocio de Cloruro y Sulfato de Potasio presentó ventas un 63,7% inferiores a las registradas en el 2T22.

Vapores: Precio Objetivo $75 por acción, pero reiteramos nuestra recomendación “Comprar”.

Hapag Lloyd (HLAG) mantuviera el Guidance para 2023 con un EBITDA de entre USD 4.300 millones a USD 6.500 millones, pero con un 2024 que sería aún más desafiante que 2023.

Dicho lo anterior, estimamos para HLAG un EBITDA 2023E de USD 5.290 millones (-75% respecto de 2022), con una Utilidad de USD 4.703 millones, lo que implica que Vapores reconocería una Utilidad 2023 de USD 1.411 millones. En tanto, para 2024 estimamos un EBITDA para HLAG de 4.761 millones (-10% respecto de 2023E), con una Utilidad de USD 4.232 millones, lo que implica una Utilidad para Vapores de USD 1.270 millones.

Cencosud: Precio Objetivo $2.100 por acción, con recomendación “Comprar”.

Dentro de los puntos a destacar de los resultados reportados a junio de 2023, está que los ingresos de Cencosud fueron impulsados por el desempeño de The Fresh Market (TFM) en Estados Unidos y GIGA Atacado en Brasil.

Al celebrar un año desde la adquisición de The Fresh Market se han materializado las primeras sinergias financieras y comerciales, logrando un impacto positivo de USD 75,8 millones. En 12 meses, TFM ha contribuido con un EBITDA Ajustado de US$ 210 millones y un margen EBITDA de 10,4% al resultado consolidado de la Compañía. Durante el 2T23 se inauguró la primera tienda The Fresh Market post adquisición y se planea incorporar 22 tiendas adicionales en los próximos 24 meses.

Latam Airlines (LTM): Precio Objetivo $11,5 por acción, con recomendación “Comprar”.

En el período enero-julio de 2023, el tráfico de pasajeros (medido en pasajeros-kilómetros rentados - RPK) aumentó un 26,4% respecto a igual período de 2022 y las operaciones medidas en ASK (asientos-kilómetros disponibles) aumentaron un 25,0%. Esto implicó que el factor de ocupación aumentara en 1,0 puntos porcentuales a 81,7%.

Respecto de los pasajeros transportados en el período enero-julio de 2023, Latam Airlines transportó 40.899.000 pasajeros, lo que representó un alza de 20,1% respecto a los pasajeros transportados en igual período de 2022.

Respecto a carga, el factor de ocupación fue de 51,3%, lo que representa una disminución de 6,4 puntos porcentuales respecto a igual período de 2022. Dicha caída obedece a un alza de 5,0% en las toneladas-kilómetros rentados, inferior al aumento de toneladas-kilómetros disponibles que aumentaron en 18,1%.

Banco de Chile (Chile): Precio Objetivo $120 por acción, con recomendación “Comprar”.

Respecto del margen de interés neto (MIN) que corresponde al (margen de intereses/colocaciones) con información a junio de 2023, Banco de Chile se ubicó en segundo lugar con un MIN de 5,06%, mientras en primer lugar se ubicó Security con 5,73%. En tercer lugar, se ubicó BCI con un 4,25%. El promedio del sistema fue 4,74%.

Respecto del retorno sobre patrimonio (ROE), con información a junio de 2023, Banco de Chile se ubicó en primer lugar en rentabilidad, con un ROE después de impuestos de 24,6%, dejando en segundo lugar a Banco Security con 22,9%, seguidos por BCI con 14,9%. El ROE promedio del sistema bancario fue de 16,2%.

Banco de Chile es el banco con mayor rentabilidad y mejor calidad de cartera dentro del sistema.

Estimamos que la rebaja de la TPM por parte del Banco Central en la próxima reunión del 5 de septiembre sería un impulso positivo para los bancos.