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Los valores tradicionales y los tipos de interés impulsan un 'rally' amplioUn análisis más sosegado nos invita a diferenciar dos planos, el del corto plazo y el del largo plazo. En el corto plazo puede pasar cualquier cosa, y el año puede cerrar tanto en niveles más altos como más bajos, pero todo invita a pensar que habrá diciembre alcista. Pero en el 2024 si bajan los tipos será porque la economía no despega y eso es algo que las Bolsas deberían descontar negativamente.
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Los resultados pondrán a prueba el 'soft landing' en el mundo del 5%Tiene razón Dimon al decir que ese mundo del 7% sería demoledor para la economía y para las Bolsas, pero incluso un mundo del 5% es bastante negativo, y ese mundo del 5% ya casi está ahí. El bono del Tesoro americano a diez años (T bond) cerró el pasado viernes en el 4,58% y en algunos momentos de la semana estuvo en el 4,66%.
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Rally por sorpresa para empezar noviembre. ¿Durará?Noviembre está dando la razón a los llamados “contrarians”, es decir, a quienes compran cuando el sentimiento es muy negativo y venden cuando la euforia se generaliza. A fines de octubre, el índice de sentimiento de los inversores que publica diariamente la CNN (Fear & Greed Index) estaba en la zona del “miedo” (‘fear’), casi entrando en el “miedo extremo”, justo antes de que las Bolsas iniciasen un despegue que ha llevado al S&P desde los 4.117 puntos a los que estaba el viernes 27 de octubre hasta los 4.514 a los que cerró el pasado viernes.
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La tecnología lidera la vuelta a un 'soft landing' desigualEl hecho de que dos gigantes de la tecnología como Microsoft y Apple, que a la vez son las dos empresas más grandes del mundo por capitalización bursátil, cerrasen el pasado viernes en máximos históricos de todos los tiempos en el caso de Microsoft y a tan sólo un 5% de esos máximos en el caso de Apple, muestra de forma muy gráfica cómo la pausa en la subida de los tipos de interés acordada tanto por la Fed como por el BCE en sus reuniones de noviembre ha favorecido muy especialmente, en lo que al impacto en Bolsa de refiere, a las grandes compañías tecnológicas.
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Rally por sorpresa para empezar noviembre. ¿Durará?El mercado ha girado de nuevo, por tanto, hacia la idea de que hemos visto ya el pico de los tipos de interés, e incluso vuelve a pensar en una posible bajada de los tipos de interés antes de lo previsto, tal vez incluso a principios de 2024. Una idea que compensa la pequeña decepción que están siendo los resultados empresariales.
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La guerra en Gaza y los tipos de interésLa subida del petróleo empeora la inflación pero la subida del dólar la mejora. Además, aunque la Fed y el BCE han demostrado ser data-dependientes, subiendo los tipos mucho más de lo que se pensaba cuando la inflación se disparó al alza, lo cierto es que también han demostrado ser sensibles a la estabilidad social y a la estabilidad financiera.
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Las Bolsas buscan un nuevo equilibrio para adaptarse al 'higher for longer'A pesar de no apartarse del guion previsto, y a pesar de haber mantenido, en consecuencia, los tipos de interés, en lugar de subirlos por undécima vez, la Fed optó el pasado miércoles por un discurso claramente “duro” (‘hawkish’) anticipando una nueva subida de un cuarto de punto en noviembre. Powell quiso dejar claro que la Fed seguirá teniendo como prioridad absoluta la lucha contra la inflación, una inflación que ha repuntado ligeramente y que se muestra más resistente a la baja de lo que muchos esperaban al empezar el verano.
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Las Bolsas celebran las malas noticias sin valorar los riesgos asociadosAgosto se ha convertido así en el peor mes del año, en términos generales, para las Bolsas globales. Los otros dos meses “malos” han sido febrero y mayo, pero en esos meses las caídas no fueron tan generalizadas, ya que en febrero las Bolsas americanas bajaron, pero las europeas subieron y en mayo sucedió lo contrario, las Bolsas europeas bajaron, pero las americanas, salvo el Dow Jones, subieron.
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Las Bolsas abrazan de nuevo un escenario de desinflación controladaEl mercado parece haber leído esa “desinflación controlada” en las palabras de Powell en Jackson Hole. Powell enfatizó la lucha contra la inflación y dejó claro que esa lucha no ha terminado todavía, pero a la vez dijo que la economía norteamericana está muy fuerte, dejando así ver que la Fed no es insensible al impacto de sus decisiones monetarias en la economía.
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¿Es el principio de algo más profundo? Los tipos empiezan a pasar facturaResultados empresariales, tipos de interés y crecimiento económico son los tres argumentos sobre los que vienen girando los mercados financieros los últimos meses, y en la primera semana de agosto hemos podido ver en acción esos tres temas, y observar cómo los inversores van digiriendo las noticias en esos tres ámbitos y las van incorporando a los precios de los activos.