Comentario semanal de Empresas Chilenas

El IPSA cerró ayer en 5.322,39 puntos, cerrando enero 2023 con una rentabilidad de 1,15%. 

Ayer se conocieron nuevos datos de la economía de Estados Unidos tales como el índice de Costos Laborales (4T) que evidenciaron un alza de 1,0% trimestral (vs 1,2% anterior), asimismo conocimos el índice de Precios de Vivienda mensual en de noviembre que bajó -0,1% (vs 0,0% anterior) y los Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 que constataron una caída de -0,5% (vs -0,5% anterior). Finalmente se publicó el Índice de confianza del consumidor de The Conference Board de enero que bajó a 107,1 puntos (vs 109,0 anterior)

Lo indicadores anteriores muestran una menor presión inflacionaria y aumentan las expectativas que la FED suba hoy miércoles la tasa de política monetaria en sólo 0,25% y no en 0,50% como han dado a entender en los últimos mensajes algunos personeros de la FED, a pesar que se mantiene un alto grado de incertidumbre.  

En conclusión, se refuerza la idea de un alza de 25 pb para llevar la tasa de política monetaria de Estados Unidos desde un 4,50% hasta un 4,75%, disminuyendo la probabilidad de un alza de 50 pb.

Respecto de Vapores, ayer Hapag Lloyd dio a conocer los resultados preliminares del 4T22 y año 2022.

Respecto al EBITDA reportado por HLAG, los resultados preliminares están totalmente alineados con el último guidance dado a conocer por la compañía en su entrega de resultados del 3T22, donde dio a conocer una estimación de EBITDA 2022 de entre USD 19.500 MM a USD 21.500 MM, ya que la empresa reportó un EBITDA 2022 (preliminar) de USD 20.500, es decir, justo en el punto medio del rango estimado. 

En Estudios Renta4 el EBITDA 2022e era de USD 20.055 MM, por lo tanto, el resultado preliminar está levemente por sobre el dato a partir del cual hemos valorizado Vapores y realizado nuestras estimaciones de dividendos. 

De acuerdo al EBITDA 2022(P) de USD 20.500 MM, con un tipo de cambio de $810 por dólar, los dividendos estimados quedarían en: $25,88 en mayo 2023; $6,91 en octubre 2023 y $10,59 en octubre 2024.

Hemos actualizado nuestro informe de resultados de bancos con información a diciembre de 2022.

A diciembre de 2022, las colocaciones alcanzaron los US$290.633 millones. En términos de colocaciones, BCI mantiene su liderazgo con una participación de mercado de 19,15%, en segundo lugar, se ubica Banco Santander con 15,83% y en tercer lugar Banco de Chile con 15,10%.

Respecto del Retorno sobre Patrimonio (ROE) a diciembre 2022, Banco de Chile se ubicó en primer lugar, con un ROE después de impuestos de 29,0%, seguido de Banco Santander con un 19,4% y Security con 18,0%. El ROE promedio ponderado de la muestra de bancos fue de 19,5%.

Al contrastar el ROE con la relación Bolsa/Libro, con precio de cierre del informe (martes 31 de enero de 2023), vemos que Banco de Chile se está transando con la mayor relación B/L de 1,81 veces, lo que se justifica por tener el mayor ROE de la muestra de bancos de 29,0%.

Nuestras estimaciones de Precio Objetivo para los bancos son los siguientes: 

Comprar:

Bsantander: Precio Objetivo de $45,0 con un up-side de 34,5%. 

Chile: Precio Objetivo de $125,0 con up-side de 43,7%.

BCI: Precio Objetivo de $36.000 y una rentabilidad esperada de 50,0%.

Itaucorp: Precio Objetivo de $2,50 por acción y rentabilidad esperada de 38,1%.

Mantener:

Scotiabkcl: Precio Objetivo de $370 y rentabilidad esperada de 25,2%.

Security: Precio Objetivo de $195 y rentabilidad esperada de 5,4%.