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Cartera Moderada y Moderada Ampliada
Informe de Carteras Recomendadas al 11 de octubre de 2023
Guillermo Araya O.
Gerente de Estudios
Como política de inversiones los límites de ponderación de una acción dentro de la cartera son de un mínimo de 5% hasta un máximo de 25%.
Luego que la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) sancionara al Gerente General de Cencosud por uso de información privilegiada, lo que de alguna manera muestra una debilidad importante en lo que se refiere al Gobierno Corporativo de la empresa, hemos decidido sacar esta acción de nuestra cartera recomendada y en su reemplazo hemos incorporado a Falabella. Lo anterior probablemente se traduzca en un retroceso en la clasificación de indicadores ESG, desde su actual nivel BBB del MSCI que había alcanzado la empresa en octubre 2022 (BB en nov-2021, B en jun-2020 y CCC en ene-2020).
Cencosud tenía un 15% de ponderación. Incorporamos Falabella con 10,0% y aumentamos Enelchile en 5,0%.
La Cartera Moderada queda compuesta por 6 acciones: Chile (15%), Enelchile (15%), Falabella (10%), LTM (25%) SQM-B (17,5%) y Vapores (17,5%).
Banco de Chile: Precio Objetivo $120,0 por acción.
Respecto del margen de interés neto (MIN) que corresponde al (margen de intereses/colocaciones) con información a julio de 2023, Banco de Chile se ubicó en segundo lugar con un MIN de 4,86%, mientras en primer lugar se ubicó Security con 5,89%. En tercer lugar, BCI con un 4,08%. El promedio del sistema fue 4,61%.
Respecto del retorno sobre patrimonio (ROE), con información a julio de 2023, Banco de Chile se ubicó en primer lugar en rentabilidad, con un ROE después de impuestos de 23,5%, dejando en segundo lugar a Banco Security con 22,9%, seguidos por BCI con 13,9%. El ROE promedio del sistema bancario fue de 15,4%.
Banco de Chile es el banco con mayor rentabilidad y mejor calidad de cartera dentro del sistema.
Estimamos que la rebaja de la TPM por parte del Banco Central sería un impulso positivo para los bancos.
Enelchile: Precio Objetivo a 12M de $70 por acción.
Valorizando por múltiplos, con VE/EBITDA de 6,0 veces, Precio/Utilidad (P/U) de 9,5 veces y una relación Bolsa/Libro de 1,10 veces, llegamos a un Precio Objetivo de $70 por acción.
En 2022 la compañía alcanzó un EBITDA de $1.174.203 millones y para 2023 estimamos que alcance a $1.337.197 millones, en tanto, respecto de la Utilidad Neta Controladores en 2022 fue de $1.252.082 millones y estimamos que en 2023 baje a $402.234 millones. Lo anterior debido a que en 2022 se reconoció un Resultado en Otras Inversiones por $981.857 millones, por la venta de la participación que Enel Chile poseía sobre Enel Transmisión Chile.
En el 2T23 los ingresos consolidados subieron a $2.141.287 (+11,8% respecto de igual período de 2022), el EBITDA subió a $322.379 millones (+55,2%) y la Utilidad Neta Controladores $113.743 millones (+131%).
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