La avalancha de noticias e información durante el año hace que los temas que parecen de vital importancia cuando ocupan los titulares de los medios de comunicación, pasen al olvido por la aparición de una nueva información que opaca la anterior. Aun así, conviene recordar los asuntos relevantes que afectan a la economía y a los mercados y que en cualquier momento volverán a ocupar los titulares.
- La crisis energética en Europa no se ha solucionado. Un invierno benigno de temperaturas ha permitido aplazar el problema, pero no solucionarlo. La dependencia energética de la Unión Europea de terceros países es un gravísimo problema que no se ha afrontado adecuadamente.
- Fragmentación del mundo en dos polos, liderados por EE. UU. y China, respectivamente. La desglobalización o regionalización de la economía mundial es una realidad con enormes consecuencias económicas.
- Tendencia de los países no occidentales a llegar a acuerdos para comerciar entre ellos en divisas distintas del dólar. En la cumbre de finales de agosto de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) puede anunciarse la intención de la creación de una nueva moneda respaldada por oro o materias primas para el comercio entre estos países.
- Creciente guerra económica entre China y EE. UU. La prohibición de la exportación de determinados microprocesadores a China, y las contramedidas chinas prohibiendo la exportación de algunas tierras raras, son sólo algunas de las medidas adoptadas en esta guerra económica. Cuanto más se acentúe la guerra comercial, peor para la economía global y mayor riesgo de inflación.
- El Banco de Japón sigue siendo el único gran banco central que sigue manteniendo una política monetaria muy expansiva, con tipos incluso negativos (-0,1%). Es sólo cuestión de tiempo que la situación sea insostenible y acabe provocando movimientos bruscos en las divisas y los mercados financieros globales.
- La inflación se ha alejado de los máximos de hace meses, pero ante la incertidumbre del precio futuro de la energía y de los alimentos, es ingenuo pensar que ya es un problema del pasado.
- La Fed y el BCE, aunque hayan realizado subidas de tipos históricamente elevadas en apenas un año, actuarán quirúrgicamente si es necesario. Así lo hizo la Fed con la ya olvidada crisis de la banca regional americana, inyectando tanta liquidez como fuera necesario.
- La evolución del sector inmobiliario comercial (Commercial Real Estate) en EE. UU. puede ser un serio problema para la banca regional. En la ciudad de Nueva York hay oficinas disponibles equivalentes a 26 Empire Estate Buildings. Adicionalmente, la quiebra de algunas empresas y la liquidación de algunos edificios con descuentos superiores al 60% es preocupante. Los bancos regionales son los principales financiadores del sector inmobiliario comercial en EE. UU. Es cuestión de tiempo que algunos bancos regionales vuelvan a los titulares.
A pesar de todo lo anterior, la economía ha tenido una mejor evolución en la primera parte del año de lo esperado al inicio del año. Igualmente, los resultados de las empresas cotizadas, en general, han superado las expectativas en el primer semestre y las bolsas han tenido un comportamiento extraordinario.
Salvo que ocurra algún evento extraordinario, agosto suele ser un mes sin noticias relevantes. Conviene coger fuerzas para la vuelta. Los asuntos pendientes para septiembre son numerosos.
Artículo escrito por Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4 Banco.