Con una semana de retraso por una inoportuna gripe, destacamos algunos de los principales factores que marcarán la evolución del 2024.
- Elecciones en Taiwán:
Se celebrarán este próximo domingo. En el caso de una victoria del Partido Democrático Progresista (DPP), pro-independencia de la isla y actualmente en el poder, la tensión puede aumentar en el corto plazo. China ha renovado sus amenazas al actual partido en el poder, en el caso de que siga apoyando la independencia de la isla. No hay que descartar nuevas sanciones por parte del gigante asiático a Taiwán. Hace apenas dos semanas, el presidente chino dijo explícitamente: "La patria debe ser reunificada, e inevitablemente será reunificada". Sin esperar ninguna invasión china de Taiwán, la tensión puede intensificarse en función del resultado electoral y de las declaraciones de los vencedores, al menos temporalmente.
- Guerra en Ucrania:
Difícilmente habrá un vencedor claro. Aunque haya un alto el fuego permanente, ni Rusia va a devolver un metro cuadrado de terreno conquistado, ni Ucrania va a reconocer nuevas fronteras dando por perdido parte de su territorio. Como consecuencia, las sanciones a Rusia previsiblemente seguirán vigentes de forma indefinida, con las implicaciones consiguientes para distintos sectores europeos como el energético.
A su vez, un posible fin de las hostilidades, aunque sin acuerdo de paz, ofrecería una oportunidad de crecimiento para Europa y EE. UU. en la reconstrucción del país. El uso de las reservas rusas congeladas como pago de dicha reconstrucción es una posibilidad verosímil.
- Guerra Israel - Hamás:
Aunque el conflicto no haya escalado abiertamente a nivel regional, no se puede descartar que esto pueda acontecer en un futuro. En cualquier caso, el bloqueo del Mar Rojo por parte de los rebeldes yemeníes tendrá un efecto no despreciable en las cadenas de suministros y, por tanto, en el precio de los bienes, tensionando adicionalmente la inflación. La extensión en el tiempo de esta situación de bloqueo será fundamental para determinar la profundidad de su impacto.
- Guerra comercial "tecnológica" China - Estados Unidos:
Aunque no sea motivo de titulares en la prensa, la intensificación de las trabas comerciales entre China y EE. UU. en productos tecnológicos se intensifican gradualmente. La última medida ha sido la ampliación del catálogo actualizado de tecnologías que enfrentan prohibiciones y restricciones a las exportaciones por parte de China. Afecta especialmente a los sectores occidentales de transición energética y de tecnología de la información. La guerra comercial tecnológica entre las dos grandes potencias no tiene visos de apaciguarse pronto.
- Situación económica china:
La digestión del estallido de la burbuja inmobiliaria china llevará tiempo y afectará a su crecimiento. El sector inmobiliario y de infraestructuras sigue representando más de un 30% del PIB chino. No se puede esperar ningún impulso al crecimiento por parte del otrora motor de la economía china. La primera caída de la inversión extranjera directa desde que existen registros es otro síntoma de la dificultad de la economía china de sorprender al alza en su crecimiento. Si China flaquea, el resto del mundo lo notará.
- Japón:
Es el único de los grandes países que sigue teniendo tipos de interés negativos, y el tipo de interés máximo de sus bonos artificialmente capado. Parece difícil que pueda seguir siendo así durante mucho más tiempo. La importancia de Japón en los mercados financieros globales radica en los $3,2 billones japoneses invertidos en activos financieros extranjeros. Los movimientos de tipos por parte del Banco de Japón y la evolución de la cotización del yen pueden provocar una venta masiva de activos financieros europeos y estadounidenses creando fuertes turbulencias en los mercados. (Tema complejo que merece un artículo aparte).
- Evolución de la inflación:
A pesar de la fuerte reducción de la inflación desde los máximos, costará volver a los niveles objetivos del 2%. Los factores estructurales deflacionistas como la desglobalización, la transición energética, la demografía china, los impuestos o el poder de negociación salarial hacen muy difícil volver a niveles de inflación estables del 2%. Esto sin considerar efectos eventuales como la distorsión de las cadenas de suministros por el bloqueo del Mar Rojo por parte de los rebeldes yemeníes.
- Bancos centrales y tipos de interés:
Los bancos centrales no bajarán ni tanto, ni tan rápido los tipos de interés como está descontando el mercado. En cualquier caso, en el caso de la Fed, actuará en favor del crecimiento, pese a la inflación, si existiera peligro inminente de recesión en este año electoral.
No se puede descartar que la Fed se vea obligada a nuevos episodios de "inyección de liquidez" (QE - Quantitative Easing) si las cosas se torcieran en los mercados de bonos.
- Elecciones de Estados Unidos:
Según se acerquen las elecciones de noviembre las tensiones irán en aumento. Las implicaciones globales dependiendo de quién sea el ganador de las comisiones son enormes. Incluso The Economist ha dedicado un número de la revista a las eventuales consecuencias de un triunfo de Trump, llegando a decir que "Trump supone el mayor riesgo para el mundo en 2024".
- Institucionalización del bitcoin:
Tras la aprobación esta misma semana por parte de la Fed de los primeros fondos cotizados (ETFs) de bitcoins, y la entrada en vigor en la UE a finales de año de la directiva MICA (Markets in Crypto Assets) las autoridades dan un paso definitivo en la normalización, regulación y control del bitcoin y otras criptomonedas. Como se vio en el caso de Coinbase, los mercados de criptomonedas deberán modificar un elevado número de prácticas y comportamientos muy alejados de los estándares exigidos a los mercados de activos cotizados.
Seguro que, como todos los años, además de los factores aquí considerados, surgen otros totalmente imprevistos a día de hoy con gran repercusión en la economía y los mercados.