Al principio de este año se señalaba a la incertidumbre en las elecciones en distintos países europeos y al auge del populismo como los principales riesgos para los mercados financieros. Afortunadamente, y a expensas de una eventual e inesperada sorpresa en las elecciones alemanas del 24 de septiembre, dichos riesgos no se han materializado. Al contrario, la situación resultante tras las elecciones germanas puede permitir iniciar un nuevo proceso de impulso a la Eurozona.
Los partidos considerados populistas y antieuropeos, no han conseguido resultados inquietantes ni en las elecciones de Holanda, ni en las votaciones francesas a la presidencia de la república y al parlamento. En Alemania tampoco suponen un peligro para la gobernabilidad.
En Francia, tras la zozobra existente antes de las citas electorales, el gobierno de Macron está poniendo en marcha una reforma laboral impensable hace apenas un año. Pese a la contestación sindical inicial, si finalmente se aplica, será una señal clara de que incluso en Francia es posible introducir reformas que permitan un mayor crecimiento futuro de la economía.
La mejora de la economía de la Eurozona es un hecho. El propio Banco Central Europeo ha revisado al alza las previsiones de crecimiento del área hasta el 2,2% este año, con tasas menores de crecimiento en 2018 y 2019 (1,8% y 1,7% respectivamente). No se recuerda un aumento tan elevado de las previsiones (tres décimas) por parte del BCE. Además, el aumento del ritmo de crecimiento se está produciendo sin que la inflación tenga visos de aflorar en un horizonte previsible. Así, el BCE estima que la inflación en 2019 será de apenas el 1,5%. Es cierto que la apreciación del euro en más de un 10% en lo que va de año ha ayudado a mantener baja la inflación.
La mejora de las previsiones de la economía mundial da solidez al sector exterior de la Eurozona. No obstante, de continuar el alza del euro perjudicaría a países cuyas exportaciones son de menor valor añadido, como es el caso de España.
Draghi recalcó de nuevo en la comparecencia de la última reunión del BCE que el único mandatode la entidad que preside es la estabilidad de precios, entendida como la consecución a largo plazo de una inflación cercana pero inferior al 2%. El BCE hará todo lo necesario y durante el tiempo que se requiera para lograr dicho objetivo. Traducido a efectos prácticos, implica que mantendrá los tipos en niveles ínfimos durante un largo periodo de tiempo. A su vez, su intervención en el mercado de bonos, comprando actualmente 60.000 millones de euros al mes, se reducirá sólo de forma paulatina y sin descartar que vuelva a incrementar su actividad si surgen turbulencias.
Después de las elecciones alemanas, se podrían hacer públicas 10 propuestas acordadas entre Merkel y Macron para dar un nuevo impulso a la integración europea, cuestionada tras el Brexit. Entre ellas destaca la creación del puesto de ministro de Economía y Finanzas para coordinar la política económica de la UE y la transformación del ESM (Mecanismo Europeo de Estabilidad) en un Fondo Monetario Europeo, haciendo la UE más estable para poder reaccionar mejor ante eventos globales.
Los acuerdos en Europa nunca son sencillos ni rápidos. Aun así, los grandes riesgos políticos que existían a principio de año no se han materializado. Mientras el crecimiento europeo siga sorprendiendo al alza y el BCE mantenga su agresiva política de tipos intervenidos en niveles ínfimos, no hay que esperar grandes caídas de las cotizaciones en el corto plazo, salvo eventos extraordinarios (cisnes negros) que nunca pueden ser descartados. La anestesia de los bancos centrales de momento sigue haciendo efecto.
Fuente: El Blog de JSQ en Expansión.com