Lo más sorprendente del comportamiento de los mercados financieros durante este año es la ausencia casi total de volatilidad. En las bolsas estadounidenses nunca se había dado una situación como la actual de subidas permanentes sin ninguna corrección. En lo que llevamos de año, el S&P ha logrado 57 máximos históricos. En el 96% de las sesiones el Dow Jones ha oscilado menos del 1%, cuando hace apenas dos años más de la mitad de las jornadas la variación del índice superó dicho porcentaje. Son ya 70 las jornadas consecutivas en las que no se produce un movimiento intradía ni siquiera del 1%, algo que nunca antes había sucedido. La caída máxima desde los máximos al mínimo del año no ha llegado al 3%, mínimo descenso histórico dentro de un año.
La volatilidad del Dax y el Eurostoxx también ha sido sensiblemente inferior a lo habitual, aunque superior a la de las bolsas de EE.UU. Cualquier mínima caída de las cotizaciones es aprovechada por los inversores para invertir. Las causas de esta situación tan extraordinaria de escasas oscilaciones en las cotizaciones son diversas: la falta de rentabilidad de los activos de renta fija; el apoyo permanente de los bancos centrales; la experiencia de las "falsas caídas" en casos como el Brexit; la falta de reacción ante eventos teóricamente perjudiciales para las bolsas; y las buenas previsiones económicas y su reflejo en los resultados empresariales.
La falta de rentabilidad de las inversiones en renta fija es una realidad que padecen los ahorradores e inversores más conservadores. De acuerdo con los mensajes de los bancos centrales, los tipos de interés seguirán muy bajos, o incluso en negativo, durante un prolongado periodo de tiempo. La represión financiera seguirá presente.
El apoyo de los bancos centrales ante cualquier turbulencia significativa del mercado ha sido una constante en los últimos años. Fuertes descensos de las cotizaciones afectan a la confianza y a la propensión al consumo, incluso de aquellos que no tienen inversiones en bolsa, como se constató en 2008 y 2009. Desde el inicio de la crisis, en cuanto ha habido un amago de caídas considerables de las cotizaciones, los bancos centrales han salido al rescate. Los inversores parecen contar con una especie de seguro anticaídas proporcionado por los diversos bancos centrales El caso más llamativo es el del Banco de Japón, que ya tiene en su balance más del 60% del volumen total de ETFs (fondos cotizados) sobre la bolsa japonesa.
La experiencia de las "falsas caídas" motivadas por el Brexit o por la elección de Trump ha servido de aprendizaje. Tras el Brexit, las bolsas tuvieron caídas históricas que tardaron escasos días en recuperarse. En el caso de la elección de Trump, las caídas apenas duraron unas cuantas horas. En ambas ocasiones quien vendió tras conocer las noticias supuestamente negativas para las cotizaciones tuvo que comprar posteriormente a precios más caros.
La falta de reacción a hechos que tradicionalmente habrían provocado caídas de las cotizaciones es otro motivo que ha evitado mayores oscilaciones en las bolsas. Este año incluso el lanzamiento de misiles norcoreanos sobrevolando Japón no provocó ninguna caída en el mercado.
Las previsiones de crecimiento económico no dejan de revisarse al alza a nivel global. En consonancia, los resultados empresariales siguen mostrando crecimientos considerables permitiendo un aumento de los beneficios por acción a nivel global.
Considerar que pase lo que pase nunca pasa nada porque los bancos centrales no permitirán que haya caídas severas de las cotizaciones ha funcionado en los últimos años. Sin embargo, es peligroso llegar a la conclusión de que los ciclos económicos y bursátiles se han acabado. De momento, al menos este año 2017, el seguro anticaídas ha funcionado.