Precio Objetivo a 12M de $116.000 por acción, recomendación "Comprar / Riesgo Alto"
Valorizando por múltiplos con un VE/EBITDA (Res Op + Depreciación) de 12,0 veces, una relación P/U de 20,0 veces y una relación Bolsa/Libro de 4,50 veces, el Precio Estimado a 12M es de $116.000 por acción. Nuestra recomendación "Comprar" se explica porque la rentabilidad esperada (incluido retorno por dividendos) de +41,4%.
Precio Objetivo revisado a $116.000 por acción (antes $88.000). Alza se lleva a cabo post a resultados 1T22. Estimación optimista para el precio del litio que subiría desde US$9.268 en 2021 a US$38.000/TM promedio en 2022. Lo anterior unido a un alza en los volúmenes de ventas desde 101.000 TM en 2021 a 140.007 TM en 2022. Finalmente, en la Convención Constitucional fueron rechazadas reformas significativas a la minería.
Negocio del Litio
En cuanto a precios, el precio promedio anual del litio durante 2021 fue según nuestros cálculos de US$9.268/TM. Para 2022 esperamos un alza significativa para registrar un precio promedio de US$38.000/TM (similar al registrado durante el 1T22). Para 2023 esperamos un ajuste en el precio del litio de un 2% respecto de 2022, para bajar a US$37.240/TM.
En cuanto al volumen, los volúmenes de venta para todo el año 2021 alcanzó alrededor de 101.000 TM, con una capacidad de producción de 120.000 TM. Para 2022, la capacidad de producción alcanzaría las 180.000 TM de carbonato de litio y 30.000 TM de hidróxido de litio, estimamos que la compañía alcance un volumen de ventas de 140.007 TM. Para 2023, con una capacidad de producción de 210.000 TM, las ventas llegarían a 180.000 TM.
Nutrición vegetal de especialidad (NVE)
En 2021 los volúmenes aumentaron más de un 11% respecto del año anterior, mientras el precio aumentó un 16% hasta alrededor de USD 788 /TM. Para 2022 estimamos un ajuste en los volúmenes de venta de casi un 10%, pero con una nueva alza de precios de casi 40% respecto de 2021. En tanto, para 2023 el volumen se mantendría en el mismo nivel que en 2022, mientras el precio se ubicaría en alrededor de uS$1.000 / TM.
Negocio de Cloruro de Potasio y Sulfato de Potasio
En esta unidad de negocio se produjo un ajuste en la producción de 2019. Lo anterior debido a que por normativa medioambiental se rebajó uso de agua desde 1.500 litros/seg a 1.000 litros/seg, con lo que en 2019 el volumen de venta se ajustó a 597.300 TM.
En junio 2019 SQM informó que aumentaría la extracción de salmuera en el Salar de Atacama a los niveles autorizados originalmente, es decir, se normalizaba el uso de agua disponible para la compañía y podría volver a producir una cantidad de hasta 1.000.000 de TM.
En 2019 se alcanzó una producción de 597.300 TM con un precio aproximado de US$355 / TM. En 2020, de acuerdo con lo informado por la compañía se alcanzó un volumen de venta de 730.000 TM, con un precio promedio anual de aproximadamente US$287/TM. En 2021, la producción se ubicó alrededor de las 894.000 TM con un precio promedio de US$466 / TM. Para 2022 de estimamos que bajaría levemente por debajo de las 760.000 TM, con un precio estimado de US$800 / TM. Para 2023 estimamos una caída de los volúmenes de ventas de un 10% respecto de 2022, en tanto, el precio caería un 25%.
Negocio de Químicos Industriales
En este segmento de negocios existe un contrato para proveer de sales salares un gran proyecto de energía solar en el Medio Oriente por un volumen total de 400.000 TM a partir de 2020 y por 3 años. La mayor parte de las ventas se materializarían en los dos primeros años, es decir, durante 2020 y 2021.
Negocio de Iodo y derivados
En este segmento de negocios se alcanzó un volumen de alrededor de 9.700 TM en 2020 con un precio promedio de US$34.550/TM. En 2021 se agregó un volumen de 600 TM, más un crecimiento de 20% para alcanzar un volumen de 12.300 TM, con un precio de US$35.600 /TM. Para 2022 estimamos un volumen de 12.350 TM similar con un precio casi un 50% mayor. En tanto para 2023 se espera una venta de 13.350 TM a un precio un 3,5% inferior al de 2022.