Comentario semanal de mercado y empresas nacionales al 12 de enero de 2023
IPSA cerró ayer en 5.180,43 puntos, acumulando una caída de 1,55% en lo que va del año.
En el ámbito internacional, la noticia más importante de la semana la conoceremos el próximo jueves y corresponde a la variación del IPC de diciembre en Estados Unidos, y se espera que en tasa interanual baje a 6,5% (vs 7,1% anterior), en tanto, para el IPC subyacente se espera que baje a 5,7% interanual (vs 6,0% anterior)
Una menor inflación permitiría que la FED sea menos agresiva en futuras alzas de tasas, lo que aumenta la probabilidad de mayor liquidez en dólares y por lo mismo, una caída en su precio, no sólo a nivel multilateral, es decir, respecto de las principales monedas, sino que también respecto del peso chileno.
En todo caso, ya hemos visto un ajuste significativo en el precio del dólar, el que ha caído a $826,5 al cierre de ayer (17:00 horas), lo que se explica porque los inversionistas han revisado a la baja la trayectoria de las alzas de las tasas en EE. UU., y a la vez ha aumentado el apetito por riesgo, impulsado por la reapertura y desconfinamientos en China.
Los inversionistas están considerando que personeros de la FED estén siendo menos Hawkish en sus discursos respecto a la política monetaria y ahora se espera un alza de 25 puntos básicos en febrero, frente a un alza de 50 puntos base en diciembre 2022.
Por otra parte, el cobre subió ayer un 0,51% a USD 3,97642 la libra en la Bolsa de Metales de Londres y se acerca rápidamente a los USD 4,00 / libra, nivel que no se registra desde el 21 de junio de 2022.
Recordemos que existe una alta correlación entre el precio del cobre y el IPSA, por lo tanto, si el cobre sube y se mantiene por sobre los USD 4,00 la libra, es una muy buena noticia para la economía chilena y para el IPSA.
A nivel de empresas nacionales, hemos actualizado nuestro Informe de Resultados de Bancos.
A noviembre de 2022, las colocaciones alcanzaron los US$274.899 millones. En términos de colocaciones, BCI mantiene su liderazgo con una participación de mercado de 19,30%, en segundo lugar, se ubica Banco Santander con 15,92% y en tercer lugar se ubica Banco de Chile con 14,99%.
Respecto del Retorno sobre Patrimonio (ROE) a noviembre 2022, Banco de Chile se ubicó en primer lugar, registrando la mayor rentabilidad con un ROE después de impuestos de 29,0%, en segundo lugar, Banco Santander con un 20,7%, seguidos de Security con 19,0%, BCI con 17,2% y Scotiabank con 16,4% y finalmente Itaucorp con 13,5%. El ROE promedio ponderado de la muestra de bancos fue de 20,0%.
Al contrastar el ROE con la relación Bolsa/Libro, con precio de cierre del informe (martes 10 de enero de 2023), vemos que Banco de Chile se está transando con la mayor relación B/L de 1,74 veces, lo que se justifica por tener el mayor ROE de la muestra de bancos de 29,0%. El segundo Banco con una relación Bolsa/Libro más alta es Banco Santander con 1,50 veces, con el segundo mayor ROE después de impuestos de 20,7% y en tercer lugar Security con una relación B/L de 0,87 veces, con un ROE después de impuestos de 19,0%.
Nuestras estimaciones de Precio Objetivo para los bancos son los siguientes:
Comprar:
Bsantander: Precio Objetivo de $46,0 con un up-side de 37,5%.
Chile: Precio Objetivo de $125,0 con up-side de 49,7%.
BCI: Precio Objetivo de $37.000 y una rentabilidad esperada de 52,3%.
Itaucorp: Precio Objetivo de $2,55 por acción y rentabilidad esperada de 38,6%.
Mantener:
Scotiabkcl: Precio Objetivo de $380 y rentabilidad esperada de 22,6%.
Security: Precio Objetivo de $190 y rentabilidad esperada de 11,8%.