Hoy hemos conocido la noticia más importante de la semana, tanto para los mercados internacionales como para Chile y corresponde al IPC de marzo en Estados Unidos, dato clave para la decisión que vaya a tomar la FED en su próxima reunión de los días 2 y 3 de mayo.
El IPC de marzo en EE.UU., evidenció un alza de 0,1% mensual, ubicándose por debajo del 0,2% esperado e inferior al 0,4% anterior), con lo que en tasa interanual bajó a 5,0%, también por debajo del 5,2% esperado y 6,0% anterior, mientras el IPC Subyacente subió un 0,4% mensual, en línea con lo esperado (vs 0,5% anterior) para registrar un alza de 5,6% interanual (vs 5,6%e y 5,5% anterior)
La noticia fue incorporada inmediatamente en el mercado del dólar que bajó a niveles de $800.
Durante la semana, el dólar ya había recibido otra información que lo empujó a la baja. Nos referimos a la balanza comercial de Chile en marzo que registró un superávit de USD 2.906 millones, la mayor diferencia entre exportaciones menos importaciones desde el año 2007, en que alcanzó un superávit de USD 3.019 millones. Las exportaciones de marzo alcanzaron los USD 9.762 millones (+13,1% respecto a igual mes de 2022), mientras las importaciones registraron un monto de USD 6.855 millones (-17,3% interanual)
Dentro de la balanza comercial, queremos destacar las exportaciones de litio, principal producto de exportación de SQM. En marzo las exportaciones de litio a nivel nacional (no sólo SQM) alcanzaron los USD 948 millones (+23% mensual; +174% interanual), con lo que las exportaciones de litio del primer trimestre de 2023 acumularon un monto de USD 2.284 millones (+17,3% t/t; +139% respecto a igual trimestre de 2022). Lo anterior refuerza nuestra idea respecto a que los fundamentales de SQM se mantienen sólidos y la caída en monto exportado de enero (-22% mensual), fue más que compensada por las exportaciones de febrero y marzo.
Hemos actualizado nuestro informe de Bancos con información a febrero de 2023.
En febrero 2023, las colocaciones alcanzaron los US$296.079 millones. En colocaciones, BCI afianzó su liderazgo con una participación de mercado de 19,11%, seguido de Banco Santander con 15,88% y Banco de Chile con 15,05%.
Respecto del Retorno sobre Patrimonio (ROE) a febrero 2023, Banco de Chile se ubicó en primer lugar con un ROE después de impuestos de 23,4%, seguido de Security con 22,2% y BCI con 14,6%. El ROE promedio ponderado de los bancos que transan en bolsa fue de 15,3%.
Al contrastar el ROE con la relación Bolsa/Libro, con precio de cierre del informe (1 de abril), Banco de Chile se está transando con una relación B/L de 1,57 veces, lo que se justifica por tener el mayor ROE de la muestra de bancos.
Nuestras estimaciones de Precio Objetivo para los bancos son las siguientes:
Comprar:
Chile: Precio Objetivo de $115,0 con up-side de 47,3%.
BCI: Precio Objetivo de $35.000 y una rentabilidad esperada de 50,9%.
Itaucorp: Precio Objetivo de $2,45 por acción y rentabilidad esperada de 27,6%.
Security: Precio Objetivo de $210 y rentabilidad esperada de 25,6%.
Mantener:
Bsantander: Precio Objetivo de $42,0 con un up-side de 15,7%.
Scotiabkcl: Precio Objetivo de $350 y rentabilidad esperada de 18,4%.