Comentario Semanal N°32 de Empresas Chilenas

Comentario de mercado y empresas nacionales.

IPSA cerró ayer en 5.164,31 puntos, acumulando un alza de 19,87% en lo que va del año.

Durante la semana pasada se celebró el Congreso del Partido Comunista Chino, donde Zhao Chenxin (subdirector de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma) manifestó que la globalización es una tendencia irreversible y que China está “profundamente integrado en la economía global y el sistema internacional”.

La mala noticia es que el PIB de China que debía ser anunciado el domingo 16, fue dado a conocer recién una semana después, lo que generó desconfianza en si las cifras están reflejando realmente la desaceleración producto de los confinamientos por la política “Cero Covid” que está implementando el Gobierno chino.

Es en el contexto anterior que el domingo pasado conocimos el PIB de China del 3T22 que dio cuenta de un crecimiento de 3,9% interanual, ubicándose por sobre el 3,4% esperado y muy por sobre el 0,4% registrado el trimestre anterior.

Para Chile es muy relevante porque China consume el 40% del cobre a nivel mundial y es el principal comprador de commodities a nivel global, lo que transforma al gigante asiático en nuestro principal socio comercial.

A nivel de empresas nacionales:

Respecto de Vapores, el día 10 de noviembre Hapag Lloyd (HLAG), naviera alemanda en la que CSAV tiene un 30% de participación, reportará los resultados del 3T22 y acumulados a esa fecha. Vapores reconoce en su “Estado de Resultados” un 30% de la Utilidad que obtenga HLAG.

En Estudios Renta4 estimamos que los resultados del 3T22 de Vapores alcancen una utilidad levemente por debajo de lo registrado en los dos primeros trimestres, es decir, levemente por debajo de los USD 1.400 millones y además estimamos que la Utilidad de todo el ejercicio 2022 sea de alrededor de USD 4.800 millones.

Con la utilidad 2022e, con un tipo de cambio de $965, estimamos que en mayo de 2023 pagaría un dividendo de $26,8 por acción y otros $6,8 en octubre 2023.

Respecto de CAP, dado el deterioro que ha evidenciado el precio del hierro, estamos bajando el Precio Objetivo a diciembre 2023 a $9.750 por acción (antes $10.750)

Con un precio promedio del hierro de USD 95,16 /TM en octubre como precio base, estimamos una caída del precio de este commodity de -3,0% en noviembre y diciembre para cerrar el año en USD 89,5 /TM, precio que bajaría un 2,0% mensual durante el primer trimestre de 2023, marcando un precio piso de USD 84,3 en marzo 2023, momento en el cual estimamos que comenzaría a subir a una tasa de un 1,0% mensual para cerrar en USD 92,2 en diciembre 2023.

Con los supuestos de precio del hierro anteriores y valorizando por múltiplos, con un VE/EBITDA de 3,0 veces, una relación P/U de 5,0 veces y finalmente una relación Bolsa/Libro de 1,0 vez, llegamos a un Precio Objetivo a diciembre de 2023 de $9.750 por acción, con una recomendación “Comprar”