Comentario Semanal N°39 de Empresas Chilenas

Comentario de mercado y empresas nacionales

IPSA cerró ayer en 5.226,76 puntos, acumulando un alza de 21,32% en lo que va del año.

En el ámbito internacional, la noticia más importante provino de Estados Unidos donde se dio a conocer la variación del IPC en noviembre, el que en tasa interanual bajó a 7,1% (vs 7,3%e y 7,7% anterior), en tanto, el IPC subyacente bajó a 6,0% interanual (vs 6,1%e y 6,3% anterior)

Una menor inflación permitiría que la FED sea menos agresiva en futuras alzas de tasas, lo que aumenta la probabilidad de mayor liquidez en dólares y por lo mismo, una caída en su precio, no sólo a nivel multilateral sono que también respecto del peso chileno.

La caída de la inflación en Estados Unidos permite que la FED modifique sus futuras alzas de tasas con un peak algo menor al 5,25% esperado lo que es un gran catalizador para los mercados bursátiles de todo el mundo, incluido Chile.

Dicho lo anterior, los mercados estarán expectantes a la decisión de política monetaria que anuncie hoy miércoles la FED a las 16:00 horas y la posterior conferencia de prensa que se lleva a cabo a las 16:30 horas, donde su presidente, Jerome Powell, puede dar pistas respecto a la evolución de tasas a futuro.   

A nivel de empresas nacionales, hemos actualizado nuestro Informe de Resultados de Bancos.

A octubre de 2022, las colocaciones alcanzaron los US$264.677 millones. En términos de colocaciones, BCI mantiene su liderazgo con una participación de mercado de 19,69%, en segundo lugar, se ubica Banco Santander con 15,84% y en tercer lugar se ubica Banco de Chile con 14,92%.

Respecto del Retorno sobre Patrimonio (ROE) a octubre 2022, Banco de Chile se ubicó en primer lugar, registrando la mayor rentabilidad con un ROE después de impuestos de 30,2%, en segundo lugar, Banco Santander con un 22,6%, seguidos en un nivel significativamente menor (aunque igualmente positivo) por Security con 19,5%, BCI con 17,4% y Scotiabank con 16,5% y finalmente Itaucorp con 14,3%. El ROE promedio ponderado de la muestra de bancos fue de 20,7%.

Al contrastar el ROE con la relación Bolsa/Libro, con precio de cierre de este informe (martes 13 de diciembre de 2022), vemos que Banco de Chile se está transando con la mayor relación B/L de 1,80 veces, lo que se justifica por tener el mayor ROE de la muestra de bancos de 30,2%. El segundo Banco con una relación Bolsa/Libro más alta es Banco Santander con 1,58 veces, con el segundo mayor ROE después de impuestos de 22,6% y en tercer lugar Security con una relación B/L de 0,87 veces, con un ROE después de impuestos de 19,5%.

Nuestras estimaciones de Precio Objetivo para los bancos son los siguientes:

Comprar:

Bsantander: Precio Objetivo de $48,0 con un up-side de 40,3%.

Chile: Precio Objetivo de $125,0 con up-side de 48,2%.

BCI: Precio Objetivo de $37.000 y una rentabilidad esperada de 52,3%.

Itaucorp: Precio Objetivo de $2,55 por acción y rentabilidad esperada de 36,4%.

Mantener:

Scotiabkcl: Precio Objetivo de $375 y rentabilidad esperada de 21,0%.

Security: Precio Objetivo de $182 y rentabilidad esperada de 10,3%.