Comentario Semanal N°41 de Empresas Chilenas

Comentario de mercado y empresas nacionales

El IPSA cerró ayer en 5.197,25 puntos, acumulando un alza de 20,63% en lo que va del año. 

En esta oportunidad comentaremos el comportamiento que ha evidenciado la acción SQM-B.

Esta acción cerró ayer en $67.600 / acción, con una caída diaria de 4,92%, sin embargo, debemos recordar que llegó a marcar un máximo intradiario de $106.000 por acción el día 15 de septiembre.

El alza del 15 de septiembre se daba justo un día después que la empresa anunciara el proyecto “Salar Futuro” que apunta a inversiones por US$ 1.500 millones y un aumento en la producción de carbonato de litio anual hasta las 250.000 toneladas por año.

Opinión Estudios Renta4:

Algunos bancos de inversión han afirmado que el precio del litio debería bajar significativamente en 2023.

De acuerdo a reportaje publicado en el Diario Financiero del día 30 de mayo de 2022, se dice que Goldman Sachs afirmaba que el litio caería a USD 54.000 la tonelada en 2022. Efectivamente el litio ha evidenciado un ajuste, pero el litio (Lithium Carbonate 99.5% Min China Spot) se ubica en Y532.500 (USD 76.325/TM) hoy, muy por sobre los USD 54.000 estimados.

En todo caso, el precio spot del litio en China ha caído en forma importante desde su peak en 600.000 yuanes (USD 86.000 /TM) el 10 de noviembre a 532.500 yuanes (USD 76.325 /TM) hoy, es decir, una caída de 11,25%.

A pesar que los números anteriores muestran un ajuste significativo en el precio spot del litio, hay que tener presente que SQM vendió a un precio promedio (carbonato e hidróxido de litio) de USD 56.500 /TM en el 3T22 y que el promedio acumulado de los primeros nueve meses de 2022 es de USD 49.500. Es decir, el precio promedio de venta es sustancialmente inferior al precio spot. 

Estimamos que el ajuste de corto plazo en el precio spot de litio en China obedece a que ese país eliminó el subsidio a la compra de vehículos eléctricos a partir del 2 de enero de 2023.

Como contraparte, estimamos que la electromovilidad es un cambio que se está evidenciando en la industria automotriz a nivel global, un cambio que llegó para quedarse, y vemos como las principales fábricas de automóviles del mundo, ya no sólo Tesla, están yendo hacia la electromovilidad. Nos referimos a los gigantes de la industria automotriz tales como BMW, Ford, Grupo Fiat con todas sus marcas, Mercedes Benz, GM y marcas relacionadas, etc.

Por lo tanto, estimamos que el ajuste del precio del litio es circunstancial y además corresponde a carbonato de litio, porque debemos destacar que SQM vende carbonato de litio, pero cada vez más enfocado en producir hidróxido de litio (más caro), el cual permite fabricar baterías de menor tamaño y peso, que permite mejorar el performance de los vehículos. 

Dicho lo anterior reiteramos nuestra recomendación de compra en SQM-B con un Precio Objetivo de $132.500 en 12 meses. Este precio objetivo ha sido calculado con un precio promedio del litio de USD 49.500 en 2022 y USD 44.500 en 2023.