Comentario Semanal N°27 de Empresas Chilenas

Comentario de mercado y empresas nacionales

IPSA cerró ayer en 5.340,97 puntos, acumulando un alza de 23,97% en lo que va del año.

Hoy es el día “D” donde a las 15:00 horas de Chile. La FED entregará su comunicado respecto al alza de tasas.

Media hora después del anuncio de la tasa, habla Jerome Powell, Presidente de la FED, y sus palabras son casi más importantes que la decisión puntual de esta reunión, porque daría algunos indicios respecto de la evolución de las tasas a futuro.

La reunión de la FED hoy es la primera tras Jackson Hole (26-agosto), momento en que la Reserva Federal comunicó que su prioridad es el control de la inflación, y que la política monetaria deberá mantenerse restrictiva durante más tiempo del que descontaba el mercado anteriormente.

La FED se muestra así dispuesta a sacrificar algo más de crecimiento y empleo a cambio de poder controlar los precios. La meta es tener éxito en su objetivo de soft landing (no será fácil) y que la economía no entre en recesión.

En la reunión de hoy esperamos un alza de +75 pb, hasta 3,00% a 3,25%, la tercera de esta magnitud, ante el buen tono de los datos macro de agosto (empleo, ISM servicios) y persistentes presiones inflacionarias (IPC subyacente de agosto 6,3% vs 5,9% anterior). A pesar que una parte del mercado descuenta +100 pb (20% de probabilidad), lo vemos menos probable ante la moderación de algunos indicadores de precios, tales como las expectativas de inflación de la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan o los precios de la producción.

A nivel de empresas, hemos actualizado nuestro informe de valorización de los bancos nacionales, con información a julio de 2022.

Las colocaciones a julio de 2022 alcanzaron los US$265.991 millones. En términos de colocaciones, BCI afianza su liderazgo con una participación de mercado de 19,34%, dejando en segundo lugar a Banco Santander con 15,88% y en tercer lugar a Banco de Chile con 15,13%.

En términos de Cartera Vencida/Colocaciones, los que presentan un mejor indicador son BCI con 0,97%, Banco de Chile con 0,98% y Scotiabank con 1,02%.

En cuanto a resultados, respecto del margen de interés neto (MIN) registrado a julio 2022, Banco de Chile se ubica en primer lugar con un 6,27%, seguido de Banco Santander con 4,90%. El promedio del sistema fue 5,35%.

Respecto del Retorno sobre Patrimonio (ROE) a julio 2022, Banco de Chile se ubicó en primer lugar, registrando la mayor rentabilidad con un ROE después de impuestos de 32,7% y en segundo lugar Banco Santander con un 28,8%.

Nuestras estimaciones son las siguientes:

Comprar:

Bsantander: Precio Objetivo de $53,0 con un up-side de 49,9%.

Chile: Precio Objetivo de $125,0 con up-side de 45,3%.

BCI: Precio Objetivo de $38.000 y una rentabilidad esperada de 46,2%.

Itaucorp: Precio Objetivo de $2,50 por acción y rentabilidad esperada de 29,5%.

Mantener:

Scotiabkcl: Precio Objetivo de $390 y rentabilidad esperada de 25,8%.

Reducir:

Security: Precio Objetivo de $165,0 y rentabilidad esperada de 15,9%. La recomendación reducir se explica porque esta acción saldría del IPSA.