Comentario semanal de Empresas Chilenas

Comentario semanal de mercado y empresas nacionales al 19 de enero de 2023 

El IPSA cerró ayer en 5.229,55 puntos, con un alza diaria de 1,03% y acumulando una caída de 0,61% en lo que va del año. 

En el ámbito internacional, ayer conocimos datos macroeconómicos relevantes de EE.UU., de diciembre 2022 tales como producción industrial y ventas minoristas que dieron cuenta de una desaceleración de la economía lo que permitiría que le FED sea más blanda en futuras alzas de tasas. Asimismo, por el lado de la inflación, se publicó el índice de precios de la producción que mostraron una caída de los precios que también deberían haber empujado el dólar a la baja.

A pesar de todo lo anterior, Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland señaló que la FED debería subir pronto la tasa por sobre el 5,0% para frenar la inflación. 

Ayer también intervino James Bullard de la Fed de Saint Louis, que con un tono Hawkish, dio a entender que no habría recortes de tasas en 2023 y que el peak de tasas estaría en el rango de 5,25% / 5,50% hacia fin de año.

En conclusión, los mensajes de estos personeros de la Fed hacen que nuevamente el dólar vaya al alza y los mercados a la baja.

A nivel de empresas nacionales, ayer realizamos nuestro Webinar mensual en el que destacamos los fundamentos que hay detrás de las recomendaciones de SQM-B, Vapores y Latam Airlines principalmente. 

Respecto de SQM-B, reiteramos nuestro Precio Objetivo de $132.500 por acción con recomendación comprar. Lo anterior basados en que los precios de litio a los que vende SQM se mantendrían durante el 4T22 a un nivel similar al reportado en el 3T22, es decir, alrededor de USD 56.000/TM. 

Recordemos que el promedio ponderado a septiembre es de USD 49.432 /TM y en nuestra valorización estimamos un promedio anual de USD 49.500/TM en 2022. En tanto, para 2023 estimamos una caída de 10% a USD 44.500/TM. 

Véase que los precios del litio anteriormente mencionados están muy por debajo del precio spot del litio en China de USD 70.370/TM, el cual efectivamente ha evidenciado un ajuste significativo respecto del peak de USD 88.000 /TM registrado en noviembre 2022. La caída del precio del litio en China se explica porque a partir de enero de este año, se terminó un subsidio a la compra de vehículos eléctricos en dicho país.

Respecto de Vapores (Precio Objetivo $115/acción), reiteramos que la empresa tendrá muy buenos resultados 2022 y hemos recalculado los dividendos con un tipo de cambio de $810 por dólar (antes $925 por dólar). De esta forma, los dividendos a recibir por los accionistas de Vapores con cargo al ejercicio 2022 son de $25,3 en mayo 2023, más $6,8 en octubre 2023 y $10,4 en octubre 2024. Por lo tanto, considerando un precio de Vapores de $70/acción, el retorno por dividendos sería de 36,2% en mayo 2022, 9,8% en octubre 2022 y 14,8% en octubre 2024.

Respecto de Latam Airlines (LTM) (Precio Objetivo $11,5/acción), destacamos que nuestra valorización de la compañía se hizo a partir de una proyección de flujos entregada por la compañía e informada a través de un hecho esencial dado a conocer el año 2022. Dicha información formaba parte de la negociación para salir del Capítulo 11 y nos parece que es la mejor estimación respecto a los resultados futuros de la compañía. 

Además, consideramos la nueva base accionaria y el proceso de conversión de bonos en acciones. Asimismo, dimos a conocer la evolución de los tráficos en diciembre de 2022 y acumulados en 2022, los que dan cuenta de una fuerte recuperación, pero que en pasajeros aún se ubican por debajo de los números de 2019, lo que da cuenta que la compañía tiene espacio para seguir recuperándose.