Comentario semanal de Empresas Chilenas

Los últimos comentarios de miembros de la FED han reforzado la idea de que esta pueda subir la tasa de política monetaria en hasta 50 pb en la próxima reunión de marzo, o bien, llevar la tasa hasta 5,25% y que permanezca en ese nivel por más tiempo de lo estimado anteriormente.  

El mercado estimaba inicialmente alzas de +25 pb en marzo y +25 pb en mayo, pero ahora no se descarta otros +25 pb en junio/julio, con lo que sería otra forma de llegar a 5,25%. 

En EE.UU., ayer se dieron a conocer los PMIs preliminares de febrero: PMI de Servicios subió a 50,5 puntos (vs 47,2e), PMI Manufacturero 47,8 (vs 47,1e) y PMI Compuesto 50,2 puntos (vs 47,5e anterior). Todos los PMI por sobre lo esperado y tanto Servicios como Compuesto entraron en zona de expansión. También se reportó el dato de enero de venta de viviendas de segunda mano mensuales que alcanzaron a MM 4,0 (vs MM 4,1e); -0,7% (vs +2,0%e). 

Hoy los mercados estarán pendientes de las actas de la última reunión de la Fed, para tener más señales respecto a futuras alzas de tasas. Estas actas se conocerán a las 16:00 horas de Chile. 

Empresa de la semana: SQM. 

El viernes pasado fuimos testigos de una caída en el precio de las acciones de SQM-B de un 9,28% a $69.403 y luego de un pequeño rebote de 1,16% el lunes, ayer volvieron a caer un 3,43% a $67.800. Desde nuestro punto de vista las razones son insuficientes para justificar dicho ajuste. 

Debemos destacar que la caída en el precio de las acciones de SQM ha estado correlacionada con el ajuste en las acciones de Albemarle. La causa de la caída habría obedecido a las siguientes razones: 

i)        El ajuste se explicaría porque según análisis técnico se habría evidenciado una figura de “hombro-cabeza-hombro” lo que está indicando un cambio de tendencia. En el análisis técnico, los fundamentos que hay detrás no son relevantes. Si el gráfico está indicando “vender” y todos ven lo mismo, entonces todos salen a vender y la acción cae de precio, sin importar las causas del ajuste. 

ii)       Desde el punto de vista fundamental, el precio del litio ha registrado un ajuste, luego de alcanzar precios históricamente altos. Es así como el precio del carbonato de litio spot en China bajó un 3,0% el viernes a US$62.156/TM, acumulando una caída de 5,7% en la semana, un 17% durante el año y un 26% desde su máximo. 

Respecto de SQM estimamos que su caída de precio abre una “Oportunidad de Compra”. 

 Si bien el precio spot del litio en China ha registrado una caída, debemos recordar que el precio relevante de SQM se obtiene de un 20% de los volúmenes a precio fijo o variable con límites mínimo o máximos específicos, un 50% de los volúmenes de venta a precios variables atados a puntos de referencia específicos y un 30% al mercado spot. 

El precio promedio de venta del 4T22 habría sido similar al del 3T22 de USD 56.000 /TM, y por lo mismo, según consenso Bloomberg, se espera que los resultados del 4T22 que reporte la compañía vengan con cifras muy positivas. Según consenso de mercado se espera que reporte un EBITDA de USD 1.611 millones (+317% interanual) y una Utilidad Neta de USD 1.111 millones (+807% a/a). SQM reporta sus resultados el día 1 de marzo a las 9:00 PM ET, es decir, a las 11:00 PM hora de Chile. 

Volviendo a los fundamentales, según informe de Cochilco de diciembre de 2021 titulado: “El mercado del litio. Desarrollo reciente y proyecciones al 2030”, se proyecta que la demanda de litio equivalente (LCE) pase de 327.000 TM en 2020 hasta 2.114.000 TM en 2030, es decir, crezca a una tasa de 21% anual, mientras la oferta de litio pasaría de 387.000 TM en 2020 a 1.637.000 TM en 2030, aumentando sólo un 16% anual. Lo anterior da cuenta de un claro déficit de litio para abastecer el crecimiento de la demanda.    

Finalmente, sólo hace pocos días, el senador Chuck Schumer de EE.UU., emplazó al senado norteamericano para firmar a la brevedad un tratado de doble tributación con Chile, para evitar que China tenga ventajas impositivas sobre el litio chileno, afirmando que Estados Unidos necesita el litio chileno. 

Reiteramos Precio Objetivo en $132.500 por acción con Recomendación “Comprar”