Informe de Valorización de Vapores
Hemos actualizado nuestro informe de valorización de Vapores
Post resultados 1T23 y dividendos de $25,89 por acción a pagarse el día 25 de mayo, hemos valorizado Vapores como sociedad de inversión y por múltiplos, llegando a un Precio Objetivo de $78,0 por acción.
Primero que todo debemos destacar que la principal y única fuente de ingresos y utilidad de Vapores (CSAV) es su 30% de participación en la naviera alemana Hapag Lloyd.
Hemos considerado el “Guidance” dado a conocer por Hapag Lloyd para el ejercicio 2023, donde la compañía estima que el EBITDA se ubique entre USD 4.300 a USD 6.500 millones, muy por debajo del EBITDA 2022 de USD 20.474 millones reportado por la naviera alemana.
En Estudios Renta4, estimamos que el EBITDA 2023e de Hapag Lloyd baje a USD5.426 millones, es decir, caería un 73,5% respecto de lo reportado en 2022, reconociendo el ajuste en las tarifas de los fletes navieros.
Siendo así, la Utilidad de HLAG en 2023 bajaría a USD 4.823 millones (vs USD 17.959 millones en 2022), por lo tanto, la Utilidad de Vapores caería a USD 1.447 millones en 2023 (vs USD 5.563 millones en 2022), es decir, la Utilidad de Vapores caería casi un 74% en 2023 respecto de 2022.
Respecto de los dividendos a recibir
Dividendos 2023: Tomando la Utilidad 2022 de Vapores de USD 5.563 millones, la compañía pagará un dividendo de $25,89 el 25 de mayo y pagará otro de $6,66 en octubre. En total pagaría $32,55 durante 2023.
Dividendos 2024: Tomando como base la Utilidad 2023e de Vapores de USD 1.447 millones, estimamos que en 2024 pagaría $8,23 en mayo y $2,89 en diciembre, ambos con cargo al ejercicio 2023, más $10,08 en octubre 2024 provenientes del ejercicio 2022.
En resumen, en 2024 pagaría $21,20 por acción.
Finalmente, considerando el precio de mercado de $58,0 por acción y nuestro Precio Objetivo de $78,0 por acción, el up-side esperado es de 34,5% que sumado a un retorno por dividendos de 25,7% en los próximos doce meses, implica un retorno total de 60,2%, por lo tanto, nuestra recomendación es “Comprar”