Precio Estimado a Dic 2022 es de $72.500 por acción, nuestra recomendación es "Comprar / Riesgo Alto".
Valorizando por múltiplos con un VE/EBITDA (Res Op + Depreciación) de 12,5 veces, una relación P/U de 21,0 veces y una relación Bolsa/Libro de 5,00 veces, el Precio Estimado a Dic 2022 es de $72.500 por acción. Nuestra recomendación "Comprar" se explica porque la rentabilidad esperada (incluido retorno por dividendos) es de +16,4%.
Precio Objetivo revisado a $72.500 por acción (antes $66.500). Alza se lleva a cabo post resultados 4T21, con un horizonte de evaluación a Dic 2022. Estimación optimista para el precio del litio que subiría desde un promedio de US$9.268 en 2021 a alrededor de US$21.900/TM promedio en 2022, lo que representa un alza de 136% a/a. Lo anterior unido a un alza en los volúmenes de ventas desde 101.000 TM en 2021 a 140.070 TM en 2022.
Con resultados 4T21, revisamos nuestras estimaciones, con un alza significativa en las proyecciones de precio y volumen de litio para 2022, además de muy buenas expectativas para el negocio de cloruro y sulfato de potasio, nutrición vegetal de especialidad (NVE) y químicos industriales.
Negocio del Litio
En cuanto a precios, el precio promedio anual del litio durante 2021 fue según nuestros cálculos de US$9.268/TM. Para 2022 esperamos un alza significativa para registrar un precio promedio de US$21.900/TM. Para 2023 esperamos un ajuste en el precio del litio de un 5% respecto de 2022, para bajar a US$20.800/TM.
En cuanto al volumen, los volúmenes de venta para todo el año 2021 alcanzó alrededor de 101.000 TM, con una capacidad de producción de 120.000 TM. Para 2022, la capacidad de producción alcanzaría las 180.000 TM de carbonato de litio y 30.000 TM de hidróxido de litio, estimamos que la compañía alcance un volumen de ventas de 140.070 TM. Para 2023, con una capacidad de producción de 210.000 TM, las ventas llegarían a 147.000 TM.
Nutrición vegetal de especialidad (NVE)
En 2021 los volúmenes aumentaron más de un 11% respecto del año anterior, mientras el precio aumentó un 16% hasta alrededor de USD 788 /TM. Para 2022 estimamos una mantención en los volúmenes de venta, pero con una nueva alza de precios de más de 20% respecto de 2021.
Negocio de Cloruro de Potasio y Sulfato de Potasio
En esta unidad de negocio se produjo un ajuste en la producción de 2019. Lo anterior debido a que por normativa medioambiental se rebajó uso de agua desde 1.500 litros/seg a 1.000 litros/seg, con lo que en 2019 el volumen de venta se ajustó a 597.300 TM.
En junio 2019 SQM informó que aumentaría la extracción de salmuera en el Salar de Atacama a los niveles autorizados originalmente, es decir, se normalizaba el uso de agua disponible para la compañía y podría volver a producir una cantidad de hasta 1.000.000 de TM.
En 2019 se alcanzó una producción de 597.300 TM con un precio aproximado de US$355 / TM. En 2020, de acuerdo con lo informado por la compañía se alcanzó un volumen de venta de 730.000 TM, con un precio promedio anual de aproximadamente US$287/TM. En 2021, la producción se ubicó alrededor de las 894.000 TM con un precio promedio de US$466 / TM. Para 2022 de acuerdo con el press relaease con los resultados del 4T21 de la propia compañía, el nivel de producción bajaría a 750.000 TM, con un precio estimado por Renta4 de US$695 / TM.
Negocio de Químicos Industriales
En este segmento de negocios existe un contrato para proveer de sales salares un gran proyecto de energía solar en el Medio Oriente por un volumen total de 400.000 TM a partir de 2020 y por 3 años. La mayor parte de las ventas se materializarían en los dos primeros años, es decir, durante 2020 y 2021.
Negocio de Iodo y derivados
En este segmento de negocios se alcanzó un volumen de alrededor de 9.700 TM en 2020 con un precio promedio de US$34.550/TM. En 2021 se agregó un volumen de 600 TM, más un crecimiento de 20% para alcanzar un volumen de 12.300 TM, con un precio de US$35.600 /TM. Para 2022 estimamos un volumen similar con un precio un 15% mayor.