Recordemos que la semana pasada todos los mercados estuvieron sacudidos por los ataques del fin de semana del 13 y 14 de abril, inicialmente por ataques de Irán a Israel y posteriormente vino la respuesta el fin de semana pasado desde Israel a Irán, en ataques focalizados, temiéndose entrar en una escalada y un contagio del conflicto hacia otros países del Medio Oriente.
Es en el escenario anterior, el IPSA registró una caída de un 3,03% durante la semana pasada, bajando a niveles de 6.365,09 puntos, teniendo en cuenta que tan sólo el 11 de abril, el IPSA había alcanzado un peak de 6.726,52 puntos, lo que implica un ajuste de 5,4% desde el peak alcanzado por el principal índice bursátil de Chile.
Afortunadamente, esta semana se ha ido morigerando el conflicto, entendiéndose que tanto Irán como Israel, desarrollaron ataques de amedrentamiento más que destructivos el uno sobre el otro y viceversa, lo que ha permitido alguna recuperación tanto en los mercados internacionales como en Chile, donde nuevamente los inversionistas pasan a estar pendientes de los datos macroeconómicos y de empresas.
Para empezar la semana, China mantuvo la tasa de préstamo preferencial en 3,45% (3,45%e y anterior), y a cinco años en 3,95% (3,95%e y anterior) de abril.
En la Eurozona se dio a conocer el dato preliminar de confianza del consumidor preliminar de abril que marcó -14,7 puntos (-14,9 anterior)
En todo caso, la semana ha estado marcada por datos de PMI preliminares de abril a nivel global:
PMI de Japón, hubo mejora en ambos componentes: PMI Manufacturero 49,9 (vs 48,2 anterior), PMI de Servicios 54,6 (vs 54,1 anterior) y PMI Compuesto 52,6 (vs 51,7 anterior)
En la Eurozona, PMI Compuesto 51,4 (vs 50,3 anterior), PMI Manufacturero 45,6 (vs 46,1 anterior) y PMI de Servicios 52,9 (vs 51,5 anterior)
En EE.UU., todos los PMI por debajo del registro anterior: PMI Compuesto del S&P Global 50,9 (vs 52,1 anterior), PMI Manufacturero 49,9 (vs 51,9 anterior) y PMI de Servicios 50,9 (vs 51,7 anterior).
Los PMI de Estados Unidos fueron bien recibidos por el mercado, porque estarían dando cuenta que el alto nivel de la tasa de la Fed (5,25% a 5,50%) estaría provocando una desaceleración de la economía, que debería traducirse en algún momento en un ajuste de los precios, lo que permitiría que la Fed baje la tasa. El mercado estima 2 rebajas en 2024, la primera podría llegar en septiembre.
Respecto de Chile, una variable que está favoreciendo a nuestro país es el alto precio que ha alcanzado el cobre, el que se está transando por sobre los USD 4,0 la libra, específicamente en USD 4,35 la libra, lo que permitiría que aumenten los retornos de exportación, teniendo en cuenta que por cada centavo promedio más alto que se ubique el precio del cobre, implica alrededor de USD 125 millones de mayores exportaciones, en tanto, para el Estado de Chile, cada centavo de dólar implica entre USD 20 millones a USD 25 millones de mayores ingresos para el Fisco.
En cuanto a noticias de empresas, lo más relevante es que este viernes se llevará cabo la Junta Extraordinaria de Accionistas de Mallplaza, donde se darán más detalles del aumento de capital para la compra de activos inmobiliarios en Perú, pertenecientes a Falabella.
Respecto de la operación Falabella-Mallplaza
Mallplaza lanzará una OPA por el 100% de Falabella Perú S.A.A., sociedad dueña de dichos activos, por un valor de Oferta Pública de Adquisición de USD 589 millones, con potenciales ajustes propios de este tipo de operaciones.
Los activos involucrados fueron valorados en USD 843 millones, más una caja operacional de USD 5 millones. Así, la transacción quedaría valorada en USD 848 millones, resultando un EV/EBITDA estimado al 2024 de 9,9 veces.
Comentario Estudios Renta4
Si tomamos en cuenta el precio actual al cual se está transando Mallplaza de $1.378 por acción, este precio implica que hoy se está transando en un múltiplo VE/EBITDA=11,7 veces.
Si Mallplaza paga un múltiplo VE/EBITDA = 9,9 veces, implica un descuento de 15,7% respecto del múltiplo al cual se transa Mallplaza.
Para financiar esta operación Mallplaza llevará a cabo un aumento de capital por US$300 millones, y tal como dijimos anteriormente, al pagar por los activos que no le pertenecen un múltiplo de VE/EBITDA de 9,9 veces, implica que paga un 15,7% menos del valor de mercado que tendrían dichos activos al pasar a ser de Mallplaza, por lo tanto, al pasar a ser 100% de Mallplaza, gana ese 15% de diferencia entre lo que le cuestan esos activos versus lo que van a pasar a valer inmediatamente, teniendo en cuanta además que actualmente Mallplaza se está transando ya con un descuento respecto de su múltiplo promedio histórico de 13,0 veces.