Cartera Moderada y Moderada Ampliada

Carteras Recomendadas a partir del 1 de diciembre de 2022

Como política de inversiones consideramos que los límites de ponderación de una acción dentro de la cartera son desde un mínimo de 5% hasta un máximo de 35%.

En la Cartera Moderada

En esta oportunidad estamos haciendo un enroque entre bancos, en que sacamos Banco Santander y en su reemplazo entra Banco de Chile.

La Cartera Moderada queda compuesta por las siguientes 5 acciones: CAP (15%), Cencosud (10%), Chile (10%), SQM-B (30%) y Vapores (35%).

CAP: Precio Objetivo a $9.300.

Post resultados del 3T22 y no habiendo catalizadores que permitan una rápida recuperación en el precio del hierro, hemos revisado nuestro modelo de valorización, bajando el precio objetivo desde $9.750 a $9.300 por acción.

Cencosud. Precio Objetivo $1.825.

Post resultados del 3T22, hemos revisado nuestras estimaciones. A tener presente que antes de las compras de Giga en Brasil y de The Fresh Mrket en Estados Unidos, el ítem supermercados representaba alrededor del 48% del EBITDA consolidado, lo que hace de Cencosud una empresa muy defensiva en tiempos de ajuste económico.

Chile. Precio Objetivo $125,0 por acción.

Respecto del margen de interés neto (MIN) registrado a septiembre 2022, Banco de Chile se ubica en primer lugar con un 6,32%.

En cuanto a rentabilidad, Banco de Chile se ubica en primer lugar con un ROE después de impuestos de 30,2%

Banco de Chile es el banco con mayor rentabilidad y mejor calidad de cartera dentro del sistema.

SQM-B: Precio Objetivo $132.500 por acción.

Respecto del litio, el precio promedio durante 2021 fue de USD 9.268 /TM. Para 2022 esperamos un precio promedio de USD 49.500 /TM (similar al promedio acumulado al 3T22, pero por debajo del promedio del 3T22 de USD 56.000).

En cuanto al volumen de venta, en 2021 alcanzó 101.000 TM y para 2022, estimamos que la compañía alcance un volumen de ventas por 145.000 TM.

Vapores. Precio Objetivo $115 por acción.

La participación de Vapores en Hapag Lloyd (HLAG) alcanza a un 30% de su propiedad y constituye su única inversión. Por lo tanto, Vapores recibe el 30% de la Utilidad Neta que obtenga Hapag Lloyd.

Con los resultados a septiembre de 2022, hemos revisado al alza nuestras expectativas de utilidad para 2022, pero revisado a la baja las utilidades en 2023. Estas últimas caerían un 60% respecto de 2022.

Valorizando ya sea como sociedad de inversión o por múltiplos, es que llegamos a un Precio Objetivo de $115 por acción.

Cartera Moderada Ampliada

En esta oportunidad estamos sacando Banco Santander que tenía una ponderación de 5,0% y aumentando la ponderación en Mallplaza desde 5,0% a 7,5% y en Banco de Chile desde 10,0% a 12,5%.

La Cartera Moderada Ampliada queda compuesta por las siguientes 6 acciones: CAP (15%), Cencosud (10%), Chile (12,5%), Mallplaza (7,5%), SQM-B (25%) y Vapores (35%).

Mallplaza. Precio Objetivo $1.250.

Valorizando por múltiplos con los resultados al 3T22, es que mantenemos nuestro precio objetivo de $1.250.

Estimamos que la facturación de los centros comerciales irá en aumento, asociado a que en 2021 la reapertura estaba sujeta a aforos reducidos, afectando las ventas por metro cuadrado, mientras que este año 2022, los clientes pueden visitar los centros comerciales sin limitaciones de aforo.