Cartera Moderada
En esta oportunidad, estamos manteniendo sin cambios la cartera propuesta desde el día 4 de enero de 2022.
La Cartera Moderada sigue compuesta por las mismas 5 acciones: Bsantander (20%), CAP (15%), Cencosud (25%), Falabella (10%) y Vapores (30%).
Sólo hemos ajustado el Precio Objetivo de Vapores a $105 por acción (antes $100)
Bsantander. Precio Objetivo $50,0 por acción. Con información a diciembre de 2021, Banco Santander se ubicó en primer lugar en rentabilidad, con un ROE después de impuestos de 22,5%, seguido de Banco de Chile con un 18,8% y Scotiabkcl con 16,1%. En cuanto al margen de interés neto (MIN) a diciembre 2021, Santander también se ubicó en primer lugar con un 4,96%, seguido por Banco de Chile con 4,58% y BCI con 3,90%.
CAP: Precio Objetivo a $14.500. Valorización se hizo con información al 31 de diciembre de 2021, y mantenemos nuestro precio objetivo en $14.500 a dic 2022, con una recomendación “Comprar”. El hierro marcó un mínimo de USD 90,56 /TM el día 18 de noviembre y a partir de esa fecha se ha ido recuperando para ubicarse en USD 112,5 /TM al día de 31 de diciembre de 2021. Para el año 2022 y a pesar de la recuperación que ha evidenciado el precio del hierro durante estos días, estimamos que bajaría un 1,5% mensual para caer hasta USD 91,1 /TM en Diciembre 2022.
Cencosud. Precio Objetivo $2.100. Debemos considerar que abrirá a bolsa una participación minoritaria de su operación en Brasil, lo que le permitiría recaudar recursos para financiar su crecimiento en ese país. Asimismo, la compañía también se ve impactada positivamente por los desconfinamientos, tanto por un aumento de las ventas físicas en sus tiendas por departamento, así como por un alza de la facturación de su brazo inmobiliario (Cencoshopp).
Falabella: Precio Objetivo $4.100 por acción. Valorizando por múltiplos con VE/EBITDA de 9,5 veces, P/U de 17,0 veces y Bolsa/Libro de 1,75 veces, todos múltiplos muy por debajo de sus promedios históricos. Crecimiento estaría impulsado por desconfinamiento y retiros de los fondos de pensiones.
Vapores. Precio Objetivo $105 por acción. Vapores es dueña del 30% de Hapag Lloyd, por lo tanto, su desempeño está 100% correlacionado a los resultados de la naviera alemana. Utilidad Neta al 3T21 alcanzó los USD 1.986 millones (vs USD 121 millones al 3T20). A tener en cuenta que se estimaba que la Utilidad 2021 alcanzaría los USD 2.000 millones, pero la utilidad acumulada a septiembre da cuenta de un año excepcionalmente positivo para la naviera. La compañía podría cerrar 2021 con una utilidad neta de entre USD 2.750 millones a USD 3.000 millones.
Cartera Moderada Ampliada
Aparte de las 5 acciones que contiene la cartera moderada, la ampliada agrega a Banco de Chile y Conchatoro.
La Cartera Moderada Ampliada sigue compuesta por 7 acciones: Bsantander (10%), CAP (15%), Cencosud (20%), Chile (10%), Conchatoro (10%), Falabella (5%) y Vapores (30%)
Sólo hemos ajustado el Precio Objetivo de Banco de Chile a $92,5 por acción (antes $90) y el Precio Objetivo de Vapores a $105 por acción (antes $100)
Chile. Precio Objetivo a 12M de $92,5 por acción. De acuerdo con los últimos resultados reportados por la banca, con información a diciembre de 2021, es el segundo banco más rentable de la plaza con un ROE después de impuestos de 18,8%, considerando que el ROE promedio ponderado de la muestra de bancos es de 17,5%. En cuanto al margen de interés neto (MIN) a diciembre 2021, Banco de Chile también se ubicó en segundo lugar con un 4,58%, por sobre el promedio del sistema que fue de 4,35%.
Conchatoro. Precio Objetivo $1.750. Valorizando por múltiplos y actualizando nuestro modelo con resultados al 3T21, con VE/EBITDA de 10,0 veces, una relación Precio/Utilidad de 14,5 veces y una relación Bolsa/Libro de 1,74 veces, llegamos a un Precio Objetivo a 12 meses de $1.750 por acción (antes $1.800).