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Artículos de opinión - Página 65
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Los 1.400 bancos alemanes y el BCELas discrepancias dentro del BCE respecto de su actual política de tipos negativos y compra permanente de activos son cada vez más notorias y audibles, sobre todo desde Alemania. Al día siguiente de la aprobación de la última batería de medidas de bajada de tipos y adquisición de activos, el presidente del Bundesbank, Weidmann, declaraba y publicaba en la web del BUBA, que "el BCE había ido demasiado lejos".
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Los tiempos difíciles de PowellLa tibia reacción de los inversores a la esperada decisión de la Fed de bajar el tipo de interés otro cuarto de punto, y las informaciones del viernes por la tarde según las cuales los negociadores chinos habrían cancelado algunas visitas previstas y regresado prematuramente a China, han impedido a las Bolsas americanas cerrar su cuarta semana consecutiva en positivo y ha retrasado, de momento, la vuelta del S&P a los máximos históricos de todos los tiempos.
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De temporal a permanenteCuando medidas inicialmente coyunturales y transitorias se usan durante un largo periodo de tiempo de forma ininterrumpida, crean adicción, se convierten en permanentes y pierden su eficacia. Lo mismo que los médicos recomiendan no abusar del consumo de antibióticos porque acaban perdiendo sus efectos beneficiosos, la actual política monetaria se ha convertido en permanente, siendo su eficacia cada vez menor. -
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El BCE y el círculo vicioso de los tipos negativosAunque la semana pasada hablábamos de un BCE dividido a las puertas de la última reunión relevante bajo la presidencia de Draghi, era difícil imaginar tanto el nivel de contestación interna que su última etapa al frente del BCE está generando, como el escepticismo cada vez mayor que la vuelta a la flexibilización monetaria cuantitativa (compra de bonos) y la bajada de tipos adicionales acordadas el pasado jueves han sido recibidas por un amplio sector de analistas. -
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Activos sin riesgo de ganarLa represión financiera sobre los ahorradores europeos se cronifica. Lamentablemente no es algo coyuntural. Las propias previsiones del BCE auguran tipos negativos durante un prolongado periodo de tiempo. Adicionalmente, los elevados niveles de deuda (sobre todo pública) de la Eurozona, cada vez hacen más difícil una "normalización" de los tipos de interés de los bonos sin ocasionar un severo efecto negativo sobre el ya débil crecimiento económico. -
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Un paso más, con el BCE y la Fed divididosDe pronto, al empezar septiembre, las preocupaciones que han quitado el sueño a los inversores a lo largo de agosto parecen llegar a su fin, y eso ha llevado a los índices a una semana de inicio de curso brillante, que se ha saldado con subidas del 2% para el Eurostoxx, el Dax y el Ibex; del 1,8% para el S&P y el Nasdaq; del 2,4% para el Nikkei; del 2,4% también para el MSCI de Bolsas emergentes y del 3,9% para el Shanghai Composite. Tras las fatigas de agosto la sensación de alivio parece clara y responde, como decíamos, a la mejora, al menos momentánea, en algunos de los temas que preocupaban en agosto. -
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Aniquilando los principiosEn una sociedad relativista como en la que vivimos, incluso los principios más básicos y fundamentales se han convertido en relativos y, por tanto, dejan de considerarse principios. Esta epidemia relativista ha llegado también a los principios económicos tradicionales e incluso a la lógica, con nocivas consecuencias que están por ser vistas. -
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Las bolsas salvan agostoComo ha señalado recientemente el ya citado Ray Dalio, "los tipos de interés están tan bajos que bajarlos más para estimular el crecimiento no funciona bien". Cada vez más economistas alertan de que los tipos ultrabajos no son solo, como algunos piensan, un problema para los Bancos. Hay un impacto para otras áreas financieras y en la economía en general. En lo que al sistema financiero se refiere, los tipos ultrabajos afectan de forma muy negativa a las aseguradoras y a los Fondos de Pensiones, y por esta vía de contagio, a los mercados de capitales, incluidos los de "equity". -
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Verano intensoUna vez más, el verano ha sido un periodo intenso de noticias y hechos relevantes para el devenir de los mercados financieros en los próximos meses. Cabe destacar los siguientes:La intensificación de la guerra comercial entre EE.UU. y China, con la subida de aranceles por ambas partes. Pese a las últimas noticias de nuevas rondas de negociaciones, la prolongación de la guerra comercial vuelve a ser uno de los principales lastres para el crecimiento mundial, afectando especialmente a las áreas económicas más abiertas, como Europa. -
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En busca de la correción perfectaTerminada ya casi la temporada de resultados, con un balance bastante razonable (básicamente las compañías americanas han subido sus beneficios algo más del 1% y las europeas los han visto bajar algo más del 1%) las Bolsas avanzan hacia el final de agosto con los mismos temas de fondo con los que empezó el mes, a saber, los temores de recesión americana y global, la posición de la Fed ante esa amenaza, y, como telón de fondo, la guerra chino-americana, que a lo largo de agosto se ha ido complicando bastante.
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Juan Carlos Ureta | Presidente de Renta 4 Banco
