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Artículos de opinión - Página 70
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Ideas de inversión
Sostenibilidad de la deuda públicaLa deuda pública de un país es sostenible mientras haya inversores dispuestos a comprar de forma recurrente los bonos que financian dicha deuda. Cualquier estado tiene que emitir instrumentos de deuda (bonos y letras) todos los años para refinanciar la deuda que vence y el déficit generado ese ejercicio.Hoy en día, la sostenibilidad de la deuda pública española, y de la deuda de la mayoría los estados de la Eurozona, tiene una gran dependencia del BCE y del mantenimiento de la actual normativa bancaria que incentiva a los bancos a invertir en deuda pública, en lugar de hacerlo en otros activos.
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China, BCE y empleo americano, tres mensajes y una misma dudaEn unas Bolsas decididamente empeñadas en sorprendernos no es del todo extraño que el décimo aniversario del mercado alcista que se inició el 9 de marzo de 2009 haya coincidido con una semana bajista en los mercados (S&P -2,2% en la semana, Eurostoxx -0,9%, Nikkei -2,7%) y con un cierto giro en el sentimiento de los inversores, poniendo fin a ocho semanas consecutivas de alzas del S&P y del Nasdaq y aparentemente dando también por finalizado un inicio de año bursátil que para las Bolsas americanas ha sido el mejor de los últimos veintiocho años, desde 1991.
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La trampa del estímulo permanenteLa situación de tipos de interés ínfimos, e incluso negativos, existente actualmente en Europa, puede durar mucho más de lo esperado. El BCE pospone, una vez más, la primera subida de tipos y el inicio a la normalización monetaria. Dadas las previsiones de crecimiento económico para los próximos dos años, no se ve momento en el horizonte en el que comience la normalización. -
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Décimo aniversario del mercado alcistaTras una nueva semana alcista, aunque menos que las anteriores, las Bolsas americanas se disponen a celebrar el próximo miércoles el décimo aniversario de aquel 9 de marzo de 2009 en el que el S&P llegó a caer hasta los 666 puntos, que fue el mínimo "post Lehman" y que supuso el pistoletazo de salida de uno de los mercados alcistas más espectaculares que haya conocido nunca Wall Street. -
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La lógica de la primaEl euro ha cumplido 20 años de vida. Durante estas dos décadas, los diferenciales de tipos de interés de los bonos soberanos de los distintos Estados miembros han sufrido fuertes variaciones, con distintos estados de percepción de riesgo. Una de las ventajas esgrimidas a favor del euro antes de su entrada en vigor era la posibilidad que tendrían las empresas y los tesoros de financiarse a tipos similares a los de los países con menor tipo de interés, principalmente Alemania. -
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Certificación de un fracasoTanto las actas de la última reunión de la Fed, publicadas el pasado miércoles, como las del BCE que se conocieron el jueves, vienen a certificar el error de diagnóstico de ambos Bancos Centrales, que hace un año proclamaban con gran seguridad que las economías norteamericana y europea estaban lanzadas a un nuevo ciclo de crecimiento. En plena euforia, se llegó a afirmar por algún miembro del BCE que la zona euro iba a ser, esta vez, el principal motor del crecimiento global, un crecimiento que, se decía entonces, iba a permitir a los banqueros centrales revertir sus políticas expansivas, incluso iba a obligarles a hacerlo, para evitar un fuerte rebote de la inflación. -
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Qué hará el BCELa gran duda actual es qué hará el BCE ante una fuerte desaceleración de la economía europea, tras situar los tipos de interés en negativo, comprar más del doble de los bonos soberanos europeos de los emitidos durante años y adquirir más del 100% de los bonos corporativos con grado de inversión emitidos en los últimos tres años. -
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Ocho semanas consecutivas de alzasLa negociación comercial entre Estados Unidos y China y la nueva ronda de estímulos de los Bancos Centrales se han convertido, sin duda, en dos poderosos estímulos para los inversores, que han hecho olvidar, una semana más, algunas noticias económicas negativas que en otras circunstancias habrían pasado sin duda factura a las Bolsas. -
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El eslabón más débilLa resistencia y fortaleza de una cadena es la del eslabón más débil. Es irrelevante si casi todos los eslabones son tremendamente sólidos, si dentro de la cadena existe uno solo endeble y sin la resistencia del resto de eslabones. Las cadenas se rompen siempre por el eslabón menos resistente, el más débil. -
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China puede poner a prueba el temple de la FedEn medio de señales cada vez más evidentes de desaceleración global (esta semana hemos visto cómo la producción industrial alemana caía por cuarto mes consecutivo y cómo recortaba fuertemente la española) los inversores, al menos los norteamericanos, están haciendo gala de un temple inusual, tal vez contagiados por esa "paciencia" que la Fed ha querido transmitir a los mercados. Temple y paciencia no son exactamente la misma cosa, pero van de la mano, ya que normalmente la paciencia unida a la sensatez es la base del equilibrio y de la serenidad ante los eventos sobrevenidos que caracterizan a las personas con temple.
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Juan Carlos Ureta | Presidente de Renta 4 Banco
