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Visión de los Mercados - Página 5
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¿Es el principio de algo más profundo? Los tipos empiezan a pasar facturaResultados empresariales, tipos de interés y crecimiento económico son los tres argumentos sobre los que vienen girando los mercados financieros los últimos meses, y en la primera semana de agosto hemos podido ver en acción esos tres temas, y observar cómo los inversores van digiriendo las noticias en esos tres ámbitos y las van incorporando a los precios de los activos.
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¿Puede bajar la inflación si no bajan las Bolsas? Algunos puntos débiles del aterrizaje suaveAl empezar agosto, la principal incógnita es si la subida de las Bolsas va a reavivar el fuego de la inflación o no. Los próximos meses nos darán ocasión de responder a esa pregunta, pero de momento esta semana los platos fuertes son el Informe de empleo americano de julio y los resultados empresariales, con tecnológicas como Apple y Amazon y con otras interesantísimas empresas como PayPal, Booking, Advanced Micro Devices o Monster Beverage, entre otras muchas.
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Bolsas en máximos en el aniversario de la primera subida de tipos por el BCEEl pasado viernes 21 de julio se cumplió un año desde que el BCE empezó a subir el precio del dinero tras ocho largos años en los que la zona euro vivió la anomalía de unos tipos nominales negativos, es decir, de tener que pagar por prestar dinero. A partir de ahí la escalada de los tipos ha sido vertiginosa y se da por descontado que este próximo miércoles la Fed subirá los tipos un 0,25% hasta el 5,25%-5,50% y que el BCE hará lo mismo el jueves situando el tipo de depósito en el 3,75%.
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Bolsas al alza con primas de riesgo subiendoLa inflación americana de junio ha sido, esta vez, el detonante de ese fuerte giro al alza, que ha enterrado de golpe los temores de la semana pasada. Y ello a pesar de que los banqueros centrales no dejan de advertir a quien quiera escucharlo que, pese a moderarse la inflación, los tipos seguirán subiendo y permanecerán altos por una temporada.
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Tras un semestre extraordinario, las Bolsas siguen esperando a GodotEl pasado lunes, en una brillante intervención inaugural en el Foro organizado por el BCE en Sintra, la subdirectora del FMI Gina Gopinath repasaba los retos a los que se enfrentan los Bancos Centrales ante una inflación que puede ser más persistente de lo que parece, y finalizaba su exposición aludiendo a la famosa obra de teatro de Samuel Beckett en la que dos vagabundos esperan en vano a un tal Godot, que nunca llega a aparecer y que en realidad nunca se llega a saber quién es ni por qué se le espera.
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El cuadro macroeconómico de Powell y los posibles escenarios alternativosPowell volvió a trazar, en su discurso semianual ante el Congreso y el Senado el cuadro de un “softlanding desinflacionario”, es decir, de una economía que está corrigiendo excesos y desajustes y contrayéndose, para generar a medio plazo un crecimiento más sostenible y más sano.
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La extraña pausa de la Fed alimenta los enigmas de las Bolsas y de la economíaSi miramos la evolución de las Bolsas este año, cuando quedan ya sólo diez sesiones para finalizar el primer semestre, podemos decir que las dos primeras fases, la del pesimismo y la del escepticismo, ya se han cumplido, y que estamos en la fase del optimismo y tal vez, al menos en lo que a los valores tecnológicos se refiere, en la fase de la euforia.
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Bolsas muy complacientes a la espera de la FedEl problema es que si los Bancos Centrales deciden bajar los tipos será porque el crecimiento se desploma y, por el contrario, en el escenario de que el crecimiento siga firme no se ve por qué los Bancos Centrales deberán bajar los tipos.
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La caída de la inflación y el informe de empleo hacen olvidar el aviso de ChinaLas Bolsas han continuado una semana más con el mismo guion que vienen siguiendo desde que se inició el año, un guion cuyos argumentos básicos son que la inflación se va a moderar, que en consecuencia la Fed dejará de subir los tipos en breve y los bajará a fin de año, que la economía va a tener un aterrizaje suave para luego iniciar un nuevo ciclo de crecimiento y que la innovación va a presidir todo ese proceso de “softlanding desinflacionario”, por lo que las compañías más disruptivas serán las claras ganadoras en el nuevo mercado alcista.